对于长期持有者,现在不是减仓的好时机,行业低迷+低价配股等一系列利空赶到一起的情况不会多,否则也不会出现现在的价格。持有万科,无非是行业优等生,只要行业不消亡,一定会好起来的。至于业绩下降,企业也是可以调节的,22年还有大几千亿的已售未结面积,近几期不是一直在吃这个老本吗,当然面积在减少,金额并没有减少。看你写这么多,忍不住回复一下。
关于长期持股:
巴菲特说:你不愿意拥有一只股票10年,那就不要考虑拥有它10分钟。
格雷厄姆说:从短期来看,市场是一台投票机,但从长期来看,它是一台称重机。
查尔斯·埃里斯认为:交易次数越频繁,投资收益越少。他的研究表明,资金周转率如果超过200%的投资者,除非其每笔交易都高出市场平均收益率几个百分点以上,否则他不可能达到股市平均收益水平。
过去两年,除了几次加仓,从未卖出一股,在去年做出反思,发现自己的思维误区后,做出不买入也不卖出的决定后,既没有低买高卖,同样也没有追涨杀跌。目前价格几乎持平去年,从某种角度来看,确实避免了频繁交易的副作用。至少不用长期盯盘,大多数时间属于佛系持仓,睡眠质量改善了不少。
只是近期在政策频繁利好房地产,市场并未改善,同时管理层低价股权融资的背景下,确实对继续持有产生动摇,长期投资是否只是自我催眠的一种表现,毕竟人类大脑是身体中新陈代谢最慢的部分,人类保存能量的一种方式就是保持默认状态。自认为的长期持有,是否只是惰性、损失规避的一种综合体现?
如果估值只看静态市盈率,市净率,无疑万科是值得购买的。但是投资股票实际是“购买未来”,今天的低市盈率可能在未来业绩逐步下滑的情况下变为高市盈率,今天的净资产会随着经营环境变坏而逐渐萎缩。
万科开发业务结算毛利逐年下滑,2022年前三季度扣除去税金及附加结算毛利仅16.5%,去年同期为18.7%。2021年全年整体毛利为17.2%,2020年同期为22.8%。
同期保利也是属于毛利率逐步下降的趋势。行业经营环境恶化可见一斑。
虽然房地产是支柱产业之一,买入万科的人都期许着它能够在行业寒冬中存活下来,并享受行业集中度提升带来的业绩增长。但似乎这个寒冬过于漫长,长期持有虽然美好,但金融市场永远最看重当下,人类毕竟活在现世的此岸。
正如凯恩斯所说:“从长远来看,我们都将会死去”
所以长时间的寒冬,是否还有必要坚持。万科是否坚持到春暖花开。甚至说在低位分拆优质子公司上市,低位股权融资的情况下,寒冬过去后的万科还是这个万科吗?
公司估值的真正艺术性,体现在商业模式的分析上。长期来讲,一个成功企业最重要的驱动力,在于其可持续发展且盈利的商业模式(具有竞争优势),外加稳固的现金流和适当的债务水平。
企业“护城河”可以被定义为一组特殊的综合能力——成为所在市场最便宜、最独特,或品质最好的产品供应商的能力。
2023年2月品牌传播力排名方面,万科地产、保利发展、华润置地位列前三,龙湖集团、碧桂园紧随其后。万科再次蝉联品牌传播力第一,看起来似乎具备所谓的竞争优势。然而实际情况是,即便万科难以避免资产减值风险,2021年万科对部分项目、个别股权投资计提了35.3亿元资产减值,较2020年末增加15.5亿,合计减少权益净利润25.5亿。
可能是基于对地产市场的悲观判断,2022年万科全年权益拿地金额241亿,拿地面积180万平,同期排名分别是13名和25名。而2021年万科权益拿地金额为1274亿,排名前列。巧妇难为无米之炊,在拿地力度明显减少,产能不足的情况下,2023年业绩压力会更大。
针对万科的新产业,由于在会计准则上使用成本法计量非开发业务,客观上会对报表利润产生一定影响。
比如目前长租公寓里规模第一名的万科泊寓,至今仍未能实现盈利。在万科披露的口径中,万科泊寓计划在2023年实现成本法下(扣除折旧摊销后)的会计报表盈利。
从长远来看,万物云、泊寓、万维物流等经营、服务类业务符合可持续发展且盈利的商业模式,但是能支撑多高的估值还是未知数,目前利润贡献主要还是开发业务。
写到这里就出现一个悖论,如果押注房地产市场回暖,行业毛利率回升,那么过去两年大量拿地的保利明显更具投资价值。如若行业继续低迷,少拿地的万科资产结构自然更好,但是接下来两年房开业务也难以贡献更多的业绩,仅仅靠非开发业务,能否支撑2000市值还未可知。
写到这里,似乎卖出$万科A(SZ000002)$ 已经成为明智的决定了。PS:无论买入还是卖出,我都倾向于少量多次,一方面避免主观情绪作祟,另一方面是敬畏市场,毕竟除非正好有更合适的标的,否则卖出股票后大概率会冲动买入另一只错误标的。
止损的纠结让我想起之前看过的一段文字,用作本文结尾挺合适。
我们害怕选择了一条,便失去了另一条的山花烂漫;
害怕选择了一条,就必须直面一路的荆棘险滩;
害怕选择了一条,便留下了“鱼和熊掌不可兼得”的遗憾。
对于长期持有者,现在不是减仓的好时机,行业低迷+低价配股等一系列利空赶到一起的情况不会多,否则也不会出现现在的价格。持有万科,无非是行业优等生,只要行业不消亡,一定会好起来的。至于业绩下降,企业也是可以调节的,22年还有大几千亿的已售未结面积,近几期不是一直在吃这个老本吗,当然面积在减少,金额并没有减少。看你写这么多,忍不住回复一下。