信达2019年的业绩估计大家都不太满意，除了几个我此前已经提到的原因（详见下），目前最大的疑惑全在年报第278页的“37. 於聯營及合營公司之權益”列表中。我列出了四个值得关注的点，需要解惑的是前三个问题，雪球有高人，看谁能帮忙解答一下，谢谢

1）西山煤电集团19年是盈利的，其实收资本及信达所占股比都没有变化的情况下，为什么账面价值减少了16.7亿（34.5-17.8）。

2）中鑫博达是有限合伙企业，信达是LP（优先级），其实收资本及信达所占股比都没有变化的情况下，为什么账面价值减少了20亿（37.1-17.1）。网上查询表明，中鑫博达对外投资就只有一个江西赛维，马上要借壳上市了，应该是好事的。

3）倍耐力轮胎，信达投了19亿，网上查询其19年业绩大增，为什么其账面价值还减少了0.56亿。【已解决，信达投的是倍耐力工业轮胎，可能19年微亏，盈利的是那个生产乘用车轮胎的倍耐力】

4）盐湖股份就不说了，这是按部就班的操作，信达19半年报因为盐湖亏损重组计提了14亿，盐湖19年报净资产为负值，所以在信达的账面价值就归零了，但目前盐湖股份已基本重组成功，几家银行债转股后20年净资产将转正，对信达将冲回10多亿的账面价值。

$中国信达(01359)$ 19年报利润不及预期的主要原因:

1）幸福人寿由18年巨亏转为19年微盈，其实也就约20亿的影响。因为，幸福人寿18年-68.8亿的亏损（幸福人寿还有正的30多亿的其他综合收益）对信达税前利润的影响只有37.1亿*51%股权=19亿；此外，幸福人寿的亏损主要源于权益类投资公允价值变动，所以也体现在了信达的合并报表中有个-38.5亿的公允价值变动，19中报-38.5亿变为23.9亿，其实主要就是幸福人寿权益类投资浮亏转浮盈的影响，大家以为有两件好事，其实是一回事。2）信达19上半年对重组类业务没有计提，下半年计提了35亿。3）市场利率对信达利息支出的影响有一个传递的过程，19年信达增加债券发行量调整负债结构也延缓了利息支出的降低，所以总体利息支出的降幅没有大家预期的大。

$中国信达(01359)$