伯克希尔-哈撒韦编年史23: 收成爆发

🕐1985: 收成爆发

1985年对于伯克希尔来说是收获的爆发年，当年公司的净值增加了6.1亿美元，增幅约48.2%，最大一笔收益来自于出售通用食品的股票（被菲利浦·莫里斯公司高价收购），收益约3.4亿美元。但是巴菲特冷静地指出：“（今年）出售股票的收益就好像大学生毕业一样，四年来的所学在一朝被正式认可，而事实上在当天你可能一点长进都没有……总而言之，账面上出售股票的收益并没有什么特别意义，无法反映我们在该年度的实际表现。”

巴菲特这年写给投资人的信长达三万多字（词），内容广泛，包含了他对投资、企业管理等理念的阐述，展现了他对商业的深刻洞察。

先介绍一下1985年的世界经济大事：广场协议（Plaza Accord）的签订。1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字。如此重大且有影响力的事件，巴菲特在年报中却只字未提，是他真的不关心经济大事还是认为这件事对他不重要，我们不得而知。他只是在年报中睿智而又不厌其烦地阐述他对于投资问题的见解和思考。

1985年的第一件里程碑式的事件是经过了二十一年的起起落落之后，巴菲特决定正式关闭伯克希尔的“初始主业”—纺织业。巴菲特回忆到“长年以来，我们一再面临投入大量资本以降低生产成本的抉择，每次的计划看起来都稳赚不赔，但这些预期最后都被证明只是幻象……这就好比观看游行队伍的观众，以为自己只要踮一踮脚就可以看得更清楚一些，但是每多投入一个回合，所有竞争者也会加入，回报却不见起色”。他引用了伍迪·艾伦文章中的一句话形容这种“死循环”的境地：“此刻人类面临选择的路口：一条通往绝望的深渊，而另一条通往毁灭，请大家一起祈祷，让我们有足够的智慧去做正确的决定”。（备注：这段出自1979 年伍迪·艾伦在《纽约时报》上发表的一篇《我给毕业生的演讲》（My Speech to the Graduates），也可见巴菲特的阅读广泛，对于文艺知识分子的文章也颇有兴趣）。

“当你遇到一艘总是漏水的破船，与其不断白费力气给它补洞，还不如把精力花在考虑如何换条好船”，这是巴菲特花了21年得到的教训。段永平也说过“当发现错了就尽快改，不管多大的代价都是最小的代价。” 不仅是投资，对于生活中的问题也应如此啊！

接下来巴菲特又谈到了对公司管理层的股权激励，首先他指出很多公司设定的激励条件只是简单的利润增幅，而不考核资金的回报率，“这些公司高管只因公司盈余累积而非将公司资金管理得当便能大捞一票”。对于给管理层授予股票期权，巴菲特认为授予期权便能使经理人与股东同舟共济的观点纯属荒谬，他说“两者的船完全不同，股东必须承担资金成本，经理人却不用承担……如果有人免费送我彩票，我一定欣然接受，但是让我花钱买就免谈”。（巴菲特和芒格好像对股权激励特别反感，之后股东大会上多次讽刺这个制度）。但是他也提到有些他非常欣赏且成绩出色的经理人也运用了股权激励的方法，尽管有不同意见，但是“东西若没坏，就不必修理。这总比无可救药的完美主义好得多”，体现了巴菲特的宽容和灵活性。

还记得巴菲特在1981年给股东的信中提到的大都会广播的汤姆·墨菲吗？我提醒大家记住这个人名，他俩还有大手笔的合作。现在，合作来了。

墨菲1925年出生于纽约，二战中加入海军，战后进入哈佛商学院，毕业后在消费品巨头联合利华开始他的企业生涯，1954年，墨菲在他父亲朋友的介绍下，去管理一家苦苦挣扎的电视台，毫无传媒经验的他从此在传媒行业开始崭露头角。墨菲对付亏损的方法是激进控制成本，改进节目，他说：你无法控制控制电视台的收益，但是你能控制它的成本。在第一家获利后，墨菲连续收购第二家，第三家电视台，将它们组成了大都会广播公司。1985年2月，汤姆·墨菲给巴菲特打电话，告诉巴菲特他决定收购美国广播公司ABC，并希望获得巴菲特的关于并购事宜的帮助和建议，当时美国广播公司是美国三家主要的广播电视之一。最后墨菲用35亿美元收购美国广播巨头ABC，大都会广播发行了300万新股给伯克希尔，融资5.17亿美元，巴菲特将这部分股票的投票权给了汤姆·墨菲，以示支持和信任，这是巴菲特迄今最大的一笔单项投资。

汤姆·墨菲

盖可保险的杰克·拜恩跳槽去了消防员基金公司（一家保险公司）担任董事长兼CEO，经杰米·戴蒙（就是现任摩根大通的董事长）的联系，巴菲特于1985年入股了该公司7%的股份，附带条件是巴菲特将为该公司提供投资咨询。

巴菲特通知于1986年5月20日在奥马哈召开股东大会，并隆重宣布樱桃可乐（Cherry Coke）成为伯克希尔-哈撒韦公司年会的官方饮料，股神与可口可乐公司的传奇拉开了序幕。对了，如果你还没尝过樱桃可乐，快去买来一试（好像只有在大超市有售进口版的），味道绝对让你难忘！

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