广告大概可以分为品牌和效果两大类。
整个广告的蛋糕是慢慢变大，和宏观经济正相关，这个应该没有争议。
梯媒主打的品牌广告，且很难向效果广告延伸。
而互联网广告可以在品牌和效果都实现扩张，比如在抖音和微信的信息流里就很适合展示品牌广告。而这会不断蚕食梯媒的的市场份额。
顺便提一下，2021年分众利润新高的背景。
除了经济本身的繁荣，当时是一级市场的超级繁荣期，二手车平台、教培、社区团购、打车等业务处于白热化竞争的阶段，梯媒 “抢占心智” 的特殊场景，是各大品牌集中投放的首选。VC 烧的钱，变成了分众的利润。
现在一级市场熄火，估计再也回不去那个高光时刻了。
我的结论，2021年的业绩有一定的偶然性，很难再回去。梯媒分到蛋糕的比例会持续降低。
但是随着宏观经济好转、VC市场的缓慢复苏，广告的蛋糕会逐渐变大，梯媒分到的绝对值也会缓慢增长，增速低于大盘。（附图：户外广告规模的数据预估）
预期营收5%增速，利润10%左右。
好在这个行业不需要资本支出，利润全部分红再投入，综合下来，预期10%-15%的年化收益。
$分众传媒(SZ002027)$
