看了一晚上研报，重新思考当时买入宝钛的逻辑，军品发动机和航天占比较高，同时受益于两条“后周期”的产业链。宝钛历年年报都是不分军民品，毛利率下滑可能不能完全归功于军品。

产能达产问题，之前有流传纪要说炉子到几台用几台，从产能上看也是同比去年稳定增长，不过今年毛利率确实太低了，化工用钛影响可能还是大（我没有调研，但最近看了几个报告，说疫情影响有些化工企业暂停扩产）

23年全面达产后产能更大，问题是产能用在哪里？事实上是不缺需求的，导弹、航天器暂时还没研报说明规模，但宝钛是C919主要供应商，这个是算得清的，以成材率8%来算，一架919至少要需要价值1200万的钛材锻造而成，这样算虽然增量还是很有限，但可能这十四五除西飞外最受益的票。舰船和导弹，我认为应该是不缺需求。

最重要的是超导靠歼二0已经500亿了，而宝钛靠发动机、航天、舰船、919等仅200亿，连西部材料都80亿，这个价格确实打骨折了。三家公司同根同源，要说哪家公司技术更好我看都说不上，但谁产能最大、陪跑时间最长，恐怕只有宝钛。

反复思考，决定把减仓的补回来，正好部分涨幅较大的股票决定减仓，理性投资。在宝钛上我个人大亏倒不至于，但震荡来震荡去的还是挺难受。$宝钛股份(SH600456)$ $西部超导(SH688122)$ $西部材料(SZ002149)$