$海正药业(SH600267)$ 去年11月9日，海正换帅，在市场一片叫好的那天，开盘前，我在雪球发了对海正的第一篇帖子，非常主观肯定的说海正换帅，并不是个利好。一年过去以后，在海正大跌的以后，我突然想再来记录一下我对海正的想法。记录之前，先说明一下我海正的仓位，以免偏颇。去年11月9日之前，我曾经1/3仓位，11月9那天，清仓海正。从今年6月开始，慢慢买入海正，或做T，到前天公告前，已经建仓1/9，成本9.68。未来暂时没有加仓或减仓的想法。正式说想法，中心词：海正并没有现在想的那么坏，也没有以前想的那么好。首先，我认为海正已经没有了以前的那种想象力，我曾经在某个回帖里说，浙江如果要出恒瑞那种级别的药企，不可能是华海贝达，华东康恩贝，只可能是海正。但是自从去年换帅以后，我就再也不这样认为了，这一年来更加强了我这样的想法。并不是说蒋总能力不强，只是每个掌舵人都有他的纲领，老白很明确是要转型，压注研发新药，不评价他最后做成没有，起码是我觉得的要成为伟大药企的唯一方向。而蒋总，明显是带着任务来的，他要扭亏为盈，要不让海正加重当地政府的负担，所以他瘦身，所以他各种卖卖卖，所以他压缩研发支出。在他任期内，把海正的账务减下来，每年有略微盈利，就是圆满完成任务。这样做也不错，先要活下去嘛。但是海正压缩研发，失去了未来核心竞争力。海正卖生物药，失去了已有的竞争力。最关键的是，现在这样收缩的战略下，海正损失了最重要的时间。浪费了过去的十年，海正从第一集团陨落。在医药整体优胜劣汰、波澜壮阔的未来十年里，海正已经没有竞争的筹码了，大概率要继续浪费时间了。其次，海正也并没有那么坏，最近各种研报说某某某重仓踩雷，黑天鹅什么的，这些看看就算了。这是黑天鹅吗？持有海正的，都知道它在建工程多少年99%..都知道它财务调节，更不要说重仓它的私募了。海正混还是能混的，卖了海正生物，每年可以调节财务，保证年年盈利，债务会越来越少，借钱也会越来越容易。同时，海正还是有一些被人忽视的优点，比如原料药...当所有人对原料药嗤之以鼻的时候，我反而觉得这是门好生意，是巨大的优势。当环保和安全生产越来越严格，当仿制药利润越来越被压缩的时候，原料药尤其是一些特殊的原料药已经成为先发优势了。屡屡报道的原料药价格垄断的背景就是最好的佐证。只是希望海正不要骑驴觅驴，根本不重视这块，到时候又失去了原本应该具备的优势，毕竟关联审评以后，原料药的几大壁垒已经少了政策壁垒了。综上所述：短中期并没有那么坏，现在买了，一两年内达到30%的利润还是有的。长期看，已经没有那么大的吸引力了