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芒格：很多人整天像个陀螺一样转个不停，忙得没有时间思考，这样的人早晚要付出巨大的代价。
很多人瞎忙活，忙得没时间思考。我们有时间思考，我们比没时间思考的人强。很多人不思考，越不思考，越落后。
如果你想拥有良好的认知能力，如果你想比别人更具智慧，能在艰难时刻有更好的表现，除了拿出大量时间思考，别无他法。
至于利润增速，在他看来没那么重要，当然增速快可以容忍估值高，这个可以自己算来对比。巴老爷子，出手几乎都在15倍PE内，也就是不增长每年也有6.6%收益，投资标的几乎都是非常稳健型企业，竞争格局清晰，除非出现极大的意外，导致业务下滑，否则几乎是稳定的拿到6.6%以上的现金流。其实优秀企业利润也随通胀在持续增长，所以巴菲特的投资，变成利率增长的权益债券。
再通过现金流复利再投资，如此周期返复，资金螺旋式上升。
这是巴菲特成功的秘诀所在！
巴菲特说，"波动越大，我们越能赚取更多收益，因为市场存在更多错误定价。"
波动不是风险。波动是我们的朋友，波动给了买入好企业的机会。
追求最大回报，接受波动率高；忍受大波动，才能获得大回报。
芒格：很多人整天像个陀螺一样转个不停，忙得没有时间思考，这样的人早晚要付出巨大的代价。
很多人瞎忙活，忙得没时间思考。我们有时间思考，我们比没时间思考的人强。很多人不思考，越不思考，越落后。
如果你想拥有良好的认知能力，如果你想比别人更具智慧，能在艰难时刻有更好的表现，除了拿出大量时间思考，别无他法。
至于利润增速，在他看来没那么重要，当然增速快可以容忍估值高，这个可以自己算来对比。巴老爷子，出手几乎都在15倍PE内，也就是不增长每年也有6.6%收益，投资标的几乎都是非常稳健型企业，竞争格局清晰，除非出现极大的意外，导致业务下滑，否则几乎是稳定的拿到6.6%以上的现金流。其实优秀企业利润也随通胀在持续增长，所以巴菲特的投资，变成利率增长的权益债券。
再通过现金流复利再投资，如此周期返复，资金螺旋式上升。
这是巴菲特成功的秘诀所在！
a股有股息率常年10%的票？
股东：请问你们多长时间审查一次你们投资组合中的每一只股票？
有的人每天都要看自己的股票，甚至每天看很多次，有的人一年才看一次，你们的频率是多长时间？
……
巴菲特：在我的人生中，这可以分为两个阶段。
当我的想法比钱多的时候，我时刻都在考虑每个机会，因为我必须考虑为了买到更有吸引力的东西，我要卖掉哪一个。
因此，我的机会成本正如查理所说，是那个没有吸引力的股票，我会放弃它，去买更有吸引力的股票。
毫不夸张地说，如果我只有10万美元，而且全都买了股票，那么我就会想把一两万美元投入到更有吸引力的东西上，并且我会一直考虑我应该把其中的哪一个卖掉。
现在我们的情况是，我们的钱比想法多，这意味着我们真的不会每分钟都重新审视持仓的公司，因为如果我们发现了更好的机会，我们手头有现金，而不用再卖掉我们感兴趣的生意了。
当然，我们仍然会经常考虑我们所拥有的生意，无论是控股的公司，还是其它的一些股票，我们都不会停止这种思考。
我的意思是，我们已经拥有了很多信息存档在我们的脑海里，我们也会不断的获取有关公司更新的点滴信息。
所以这是一个持续追踪和思考的过程，但它不是那种每天每周或每月都会产生结果的过程。
我们只是想不断的增加我们的知识和信息储备，并进一步的完善我们所从事的每一项生意和业务。
假如我们正好需要一些资金来进行一笔非常大的交易或并购，假设我们需要200亿或300亿美元，而我们又必须出售100亿美元的股票来筹措资金，那我们就将用到这些我们每天收集到的信息和思考。
这些信息原本在我们的日常工作中，其实并没有多大意义。
但最终它们将决定我们选择从哪里去筹集这100亿美元。
有个前提：维持生意所需的资本开支很小或不需要资本开支
一个10倍左右PE的企业，如果每年利润全分红，并且寿命10年以上，那么即使利润不增长，也是非常理想的投资标的。
巴菲特说，"波动越大，我们越能赚取更多收益，因为市场存在更多错误定价。"
波动不是风险。波动是我们的朋友，波动给了买入好企业的机会。
追求最大回报，接受波动率高；忍受大波动，才能获得大回报。
4大行可入选？
在2001年至2002年之间，美国互联网泡沫破裂，股市大跌，此时的债券回报率远高于股票，巴菲特也凭借其较高的债券仓位在此期间取得了不错的超额收益。
从最近召开的2024年股东大会来看，巴菲特提到伯克希尔·哈撒韦的现金储备目前已经达到了前所未有的1890亿美元，并预计到6月底将增至2000亿美元。
由此可见，“股神”也会根据不同时期的市场行情与国际形势，来适当调整自己的资产配置比例，但固收类资产始终存在于伯克希尔的资配结构中。
前提是杠杆率低，后续业务不需要大量资金投入的业务。比如房地产与次贷金融机构就不适用。
因为一次行业低谷，企业与本金就没了