芒格在93岁的时候,伯克希尔股东大会上,巴菲特问他:“你现在的梦想是什么。”芒格:“我的梦想,好吧……。”
芒格坐在椅子上思考,底下全场爆笑。巴菲特:“那就跳过第一个选项。”
全场再次爆笑。芒格接下来,不紧不慢地说:“有时候,我真希望再回到90岁。哈哈哈。
我给年轻人的建议是,如果你真的有什么想做的事,别等到你93岁了,我会马上做。”
$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$
风险提示:任何在本文出现的信息(包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款,不保证一定盈利,也不保证最低收益
芒格在93岁的时候,伯克希尔股东大会上,巴菲特问他:“你现在的梦想是什么。”芒格:“我的梦想,好吧……。”
芒格坐在椅子上思考,底下全场爆笑。巴菲特:“那就跳过第一个选项。”
全场再次爆笑。芒格接下来,不紧不慢地说:“有时候,我真希望再回到90岁。哈哈哈。
我给年轻人的建议是,如果你真的有什么想做的事,别等到你93岁了,我会马上做。”
$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$
一位记者问芒格:“1973年,你在管理合伙人资金的时候,当年就亏损了30%左右,到了1974年您又亏损了30%,在这两年里您亏损最大将近60%,请问当时发生了什么?您又从中学到了什么?”
芒格回答说:“您这问题问的很好,当时美国正发生30年遇的经济衰退期,市场中好多优秀的公司都跌到了三四倍市盈率,市场跌到低谷时,市场冷冷清清,我的资金也下跌了50%之多,当然我的投资生涯,下跌50%以上的就出现过三次以上,但我并没有被吓尿,我顶了下来,所以我没被消灭。”
$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$
想起来查理芒格说过一段话:投资投资这门生意,就是控制成本简单生活。我和老巴之前都很穷,就是用省下来的钱进行投资,只要生命足够长,就会变富,投资真不复杂。
投资就是一个等待的游戏,并在机会出现的时候看到它。
$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$
投资,其实都是赌博或者博弈。回头看伟大的投资机会其实在当时的时空下都是多空分歧非常巨大。每次交易你都有对手盘,而且对手同样聪明。投资就类似打牌,下棋,赌马,赌球,打麻将,道理都一样,套路都类似。那些玩股票30多年的老手,就类似玩股票70多年的巴菲特,都是赌场老司机,类似打麻将,下棋,打牌30多年的人,偶尔也会马失前蹄。比如巴菲特买了制鞋厂和航空公司几乎赔光,他的对手盘就是赢家。比如我曾经30卖过比亚迪,20卖过五粮液,我的对手盘就是赢家。我也不是输家,因为我买比亚迪的时候10几元,那么50买比亚迪10几元割肉的人就是输家。我还曾经28元卖出过恒大地产的股票,现在跌到0.16, 那我就是赢家,28元接盘的人就是输家。所以投资其实并不简单,不是买入伟大公司持有就可以,公司基本面每天都在变化,那些2021年60倍市盈率买五粮液,150倍市盈率买片仔癀,80倍市盈率买海天味业的人,同样可能最近几年都是输家,而几年前低市盈率买万科,中国平安的人,最近几年也可能是输家,他们的对手盘可能卖了这些股票买煤炭股赚了10倍。所以投资远没有买入伟大公司长期持有那么简单,要分析概率和赔率,要分析公司报表,负债,行业前景,竞争格局,护城河,要分析领导层,国家政策,赚钱模式,国际同类企业案例,要分析市场看空的人的逻辑,投资,是一种博弈和赌博,这个市场你的交易对手多数也不是普通人,很多也是聪明人。这个可能就是有些投资大师说,市场多数时候是聪明的,有一定道理的。
划重点。好文章。
具备常识其实很难。
一生抓住少数几个机会,足够了。
芒格太姥爷是小镇首富。
芒格太姥爷活到90岁。芒格活到99岁。
凯利公式告诉我们,在自己占有胜算的时候,应该下大注。凯利公式就是F=(p*b-q)/b,其中F代表投资头寸的比例,p代表投资项目的成功概率,b代表每一次成功投资的回报率,q代表每一次失败投资的亏损率。若赌局的期望净收益为零或为负,凯利公式给出的结论是不赌为赢。
例如:若一个游戏有40%(p=0.40)的机会胜出,赔率为2:1(b=2),则这个赌客应每次投注(2*0.40-0.60)/2=10%的资金。再举个最简单的例子,硬币的正反面,正面胜,反面输,胜率50%,赔率1.5:1。代入凯利公式,b赔率是1.5,p和q都是0.5,则f=(bp-q)÷b=(1.5*50%-50%)÷1.5=16.6%。f*=16.6%是你下注最有利的比例,每次拿出16.6%进行下注,才能使你的收益最大化。
再比如,投资老凤祥B,我有90%的机会胜出,赔率为40:1, (未来15年之后老凤祥100亿利润2000亿市值自己股份增加一倍,那么100亿市值买入收益40倍)。那我应该投注多少?根据这个公司,应该投入89.75%的仓位。
但是实际上我的老凤祥B仓位还不到50%。因为对中国飞鹤,我认为其15年之后做到200亿利润,6000亿市值概率80%,赔率20倍,那么我300亿市值的时候应该下注多少呢?根据这个公式,应该下79%的仓位。
卫龙美味,15年之后100亿利润,3000亿市值概率70%,赔率30倍。应该下69%的仓位。
如果这样计算,其实100多家好公司都应该配置相当大的仓位。
所以就选择赔率,概率双高,自己能力圈之内的好公司,精心挑选一个组合就可以了。弱水三千,只取3瓢。
在有鱼的地方钓鱼。(食品饮料行业是大牛股的温床。银行股也是牛股成群)。
投资没有人关注的撒哈拉以南非洲地区的银行股,大赚。(类似罗杰斯80年代投资奥地利股市。也类似巴菲特1960年代买0.5倍市盈率的股票。也类似1990年杨百万,林园最早投资原始股认购证。也类似1999年罗杰斯投资3倍市盈率的张裕B,大佬王文投资2004年15%股息率的伊泰B股,巴菲特投资2002年15%股息率的中国石油,2020年投资15%股息率的兖矿能源,2023年投资无人问津的10%动态股息率的老凤祥B,新生婴儿断崖式下滑五年从1600万到788万投资无人问津的25跌到4的中国飞鹤,白酒行业产量从1998年1000万吨降低到2003年的350万吨投资没有一家机构重仓的贵州茅台,2005年投资股价7年跌了86%,利润连年亏损,没有市场关注的st企业泸州老窖和古井贡酒等等。)
投资的秘诀是始终留在这个游戏里。盯住了,在稀有的机会出现时,别让他溜走。要知道每个普通人能分到的并不多。(昨天在广场同几个70多岁的大爷聊天,他们几个做股票30多年,各个都是市值千万甚至更多。我和他们说,中国市场能10年10倍的比例只有1%,你们几乎都做到了,真厉害。大爷说,因为亏损的大多数都退出不玩了,能持续玩30年的,赚大钱的不少的。我一想真是这么回事)。这些大爷就类似红军从江西长征50万人最后第一批到陕北的那6000人。一年多的掉队,逃离,战死,饿死,冻死,流弹,伤病,各种意外,淘汰了99%的原始长征人员。股市30年,确实也能淘汰99%的最早参与的人。大爷还指着旁边打工的年轻人和我说,你看他们凭体力上班,一个月4000多还没有社保,和资产增值收入(房子,股权)差远了。说的有道理啊。
学习这些投资高手大爷,尤其学习老前辈芒格,我们以后的投资有望也能创造巨大的财富传奇。
$中国飞鹤(06186)$ $卫龙美味(09985)$ $老凤祥B(SH900905)$