爱美客是我长期跟踪的上市公司，股票池核心标的之一。现对它的投资价值做一个简单分析。
一、企业核心竞争优势突出
男人烟酒上瘾，女人美容上瘾？爱美是女人的天性。医美，尤其高端医美是个消费+医疗、韧性很强的大产业。
我国医美渗透率不到4.5%，预估2025/2030年我国医美渗透率达5%/10%，较日本11.3%、美国17.2%和韩国22.0%有很大提升空间。预计2025年国内医美市场规模有望达到3519亿元，未来还有1245亿的增量空间。行业渗透率提升过程中，一般而言，最具核心竞争优势的龙头企业最受益。
爱美客专注于医美终端产品，每个产品都需经过国家药监局的严格审批。截至2023年3月16日，爱美客合计拥有7张III类医疗器械证。每一张获批过程都需要5年，有先发优势，至少2年独占期，所以有着很深的竞争壁垒，有定价权。
2020年上市至今的4年，爱美客保持资产负债率小于5%，毛利率大于92%，净利率大于60%，净利润复合增速超60%。堪比茅台的优秀财务数据，体现的是公司产品的超强竞争优势。
在医美行业，爱美客产品市占率第一，在盈利能力方面更具有压倒性的优势。以销售费用率作为比较标准，爱美客作为医美产业链的上游，只需要向美容院等B端机构供货，其2022年及2023年的销售费用率仅为8.4%和约10%；而华熙生物需要直接向C端用户营销来塑造品牌形象，在大力推广旗下品牌的2021年和2022年，其销售费用率高达49.2%和48.0%。
二、预期未来5年业绩复合增速超30%
1，医美行业面临复苏，龙头最受益。疫情以来医美消费放缓，不少中小医美企业倒闭，行业进行了一场出清，剩者为王。
2，公司产品渗透率持续提升。从嗨体系列成为十亿级别的大品牌到天使系列（“濡白天使”+“如生天使”的高端再生产品矩阵）有望成为公司下一个十亿级别的大品牌，无不展现出公司的成功并非偶然。面部埋植线产品“紧恋”，是国内该领域第一款产品。
3，公司高单价新品获批，提升客单价，贡献增量利润。爱美客一直保持大研发投入，在研产品管线丰富。另外，公司独家代理韩国 Huons 旗下肉毒素产品，目前已进入三期临床试验，有望于2024年获批上市。
4，回购、增持、股权激励。爱美客2023年初发布的股权激励计划，激励对象包括公司董事、高管、中层管理人员与核心技术人员141人，业绩考核目标为，以2022年为基数，2023-2025年营业收入增长率不低于45%、103%、174%，或2023-2025年归母净利润增长率不低于40%、89%、146%。
根据爱美客2023年度业绩预告，2023年实现扣非归母净利润17.8-18.7亿元，同比增长49%-56%。2023Q4实现扣非归母净利润3.9-4.8亿元，同比增长63%-101%。
预期未来3年营收和净利润都有望翻倍，业绩复合增速超30%。爱美客的行业龙头地位有望持续巩固，并逐渐向平台型公司转化。鉴于医美行业的大市场空间，爱美客维持中高速增长的时间或不止5年，甚至10年以上。
三、估值底
过去4年，爱美客的扣非净利润从2020年4.2亿到2023年预期18亿多，业绩复合增长超60%，但市场持续杀估值，PE从充满泡沫的403倍一路跌到最低34倍，降幅超90%。股价最大跌幅68%。
A股市场整体熊市或已经结束，爱美客继续杀估值的概率很低了。
若按照2023年业绩预告中值算，爱美客目前估值：689亿市值/18.55亿=37倍PE，处于历史最低区域，公司未来5年业绩复合增速大概率超30%，PEG略大于1，所以，个人认为估值已经合理偏低了。
四、市场底
2021年中以来，爱美客业绩持续高增长，但股价大幅下跌68%，负面逻辑的市场演绎已很彻底？
从股价走势看，去年12月27日见底后开始表现强势，底部抬高，不创新低，同时成交量放大，而同期各指数，都是大幅下跌的。
也即：提前于指数一个月半，爱美客股价见底；新进资金底部吸筹明显。
五、潜在风险点
宏观经济持续低迷带来消费需求不振、行业政策风险、产品获批进度或销售不及预期、战争或其它黑天鹅事件导致股市系统性风险等。
六、结论
市场空间大、持续高成长、竞争优势显著、估值底、市场底、底部成交量放大、大环境熊市结束等，多因素共振，2024年爱美客股价戴维斯双击可能？
综上分析，以5年以上的维度看，爱美客或已值得长线布局，即使再度短期下跌，也不足惧，越跌越买。
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