个人认为,这篇文章是我写的最好的。
四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛,但储量消耗结束后企业价值消失,建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值,供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿,净现金为200亿,近五年平均每年经营现金流为120亿,派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
(一)误区1:浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上,是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题,深层次的毛估估是深入分析企业后,发现测不准的情况出现后,给予估值容差的手段,并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时,我异常反感。
(二)误区2:煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律,只是需要深入观察而已,觉得煤炭企业没有前景,最好不要投资这个行业。我认为:煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
(三)最后提一下要素
重点要看:企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
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量价税损本利公式,永不过时。
净利润=(量*单价-成本-营业税及附加-损耗)*(1-所得税率)呼唤煤黑子,查税收政策,查完全成本,查企业计提,自己确立综合单价计算公式,算出公司在不同场景下的吨利润。
投资难的是基本功,难的是自己查资料。
最不难的就是模糊推断,简单趋势。
因为根据模糊推断得出结论,本质上就是赌。
给子洲来一票吧。
我买煤企股票是上一个周期开始的,那会陕煤还不行,我曾经买过潞安,兰花。15年开始弄热电厂曾去过山西和陕西的小煤矿,16年开始对神华和陕煤开始了解并研究。从企业财务指标,企业规模和资源禀赋情况,企业在行业中的地位及管理层的水平及进取精神等方面,我个人觉得神华和陕煤是最稳的。所以我认同榆林子洲大部分观点,有个董奔奔整天和疯了一样推银行实话说我不看好银行,因为我在银行干了二十多年信贷。
子洲的煤炭投资三板斧已经写完了。包括:1,中国煤炭行业基本情况。2,煤炭行业下游基本情况。3,投资动力煤企业的框架。
应该说动力煤投资的大部分基本内容涵盖了,可以供大家参考。
投资的精髓在于历练和观察,形成自己的独到见解。我抛砖引玉结束,欢迎各位大侠多分享原创作品,共同提高。
$陕西煤业(SH601225)$ $中国神华(SH601088)$ $中国神华(SH601088)$