个人认为,这篇文章是我写的最好的。
四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛,但储量消耗结束后企业价值消失,建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值,供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿,净现金为200亿,近五年平均每年经营现金流为120亿,派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
(一)误区1:浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上,是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题,深层次的毛估估是深入分析企业后,发现测不准的情况出现后,给予估值容差的手段,并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时,我异常反感。
(二)误区2:煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律,只是需要深入观察而已,觉得煤炭企业没有前景,最好不要投资这个行业。我认为:煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
(三)最后提一下要素
重点要看:企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
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量价税损本利公式,永不过时。
净利润=(量*单价-成本-营业税及附加-损耗)*(1-所得税率)呼唤煤黑子,查税收政策,查完全成本,查企业计提,自己确立综合单价计算公式,算出公司在不同场景下的吨利润。
投资难的是基本功,难的是自己查资料。
最不难的就是模糊推断,简单趋势。
因为根据模糊推断得出结论,本质上就是赌。
给子洲来一票吧。
我买煤企股票是上一个周期开始的,那会陕煤还不行,我曾经买过潞安,兰花。15年开始弄热电厂曾去过山西和陕西的小煤矿,16年开始对神华和陕煤开始了解并研究。从企业财务指标,企业规模和资源禀赋情况,企业在行业中的地位及管理层的水平及进取精神等方面,我个人觉得神华和陕煤是最稳的。所以我认同榆林子洲大部分观点,有个董奔奔整天和疯了一样推银行实话说我不看好银行,因为我在银行干了二十多年信贷。
子洲的煤炭投资三板斧已经写完了。包括:1,中国煤炭行业基本情况。2,煤炭行业下游基本情况。3,投资动力煤企业的框架。
应该说动力煤投资的大部分基本内容涵盖了,可以供大家参考。
投资的精髓在于历练和观察,形成自己的独到见解。我抛砖引玉结束,欢迎各位大侠多分享原创作品,共同提高。
$陕西煤业(SH601225)$ $中国神华(SH601088)$ $中国神华(SH601088)$
请问子洲老师,这里的估值是怎么算出来1800亿的呢?有详细的公式嘛,感谢!
买煤矿不是比大小。
1,2000万吨煤矿的盈利不一定比1000万吨煤矿盈利多。
2,两个煤矿距离50公里,煤质也不一定一样。
3,产能也不是靠猜的。
资源决定了煤质,煤质决定了煤种,煤种决定了销售结构,销售结构决定了煤价,煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢?好煤的标准是:热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据:在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下,1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢,按照一个大卡0.127元计算,贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块,比5000大卡贵多少呢?按照热值计算后,每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值,含硫量高,每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别,都是动力煤,差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
重点推荐,量价税本利损计算,如果投资者把重仓的商品类企业,算清楚算准确。从研究功底角度,就进了一大步。
利润计算的参数包括:量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量,价指的是不含税煤价,税指的是税收和附加,本指的是完全成本,利指的是吨利润,损指的是意外损耗(意外物资报废和无效资产报废)
子州兄,三篇都学习了,感谢你的分享!请教一个问题:那个利润计算时的资源税,按不含税煤价491*9.9%,得数不是33.36。是我哪里理解错了吗?
子洲兄的估值就是精准
专业人士的分析值得一看!
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