有钱了,炒菜就会多用酱油?猜猜看,调味品行业的成长来自哪

近期,老榕树将会推出一系列涉及大消费领域的行业成长和天花板分析,一个行业的天花板有多高,很大程度上决定了行业中的企业能跑多快,而跑多快,决定了业绩,业绩长期看,决定股价!

今天重点聊聊调味品行业。

从国内调味品销量情况看,从2004年开始,一直保持了正增长,这个与奶制品行业相比,有着一定差异,奶制品行业近几年的增速是相对下降的,具体可见《奶喝不动了?奶制品空间或没我们想象的大》,而调味品行业虽然同样面临产能过剩和市场饱和的风险,但是销量依然保持了正增长,但在高基数情况下,近年增速明显放缓。

根据数据,2000 年初-2010 年,是调味品行业的高速成长期,2003-2013 年的复合增速达 20%;2013-2018 年调味品行业进入中速成长期,复合增速达到 8%;2018 年调味品、发酵制造业企业营收规模达 3427 亿元。

如果横向比较来看,与我们饮食习惯相近似的日本,也存在了较大差异,从2004年开始,我国调味品的人均销量是在不断上升的,而日本则是不断下降的,要知道,在日本的饮食习惯中,酱油的使用量是非常大的。

这就有点奇怪了,现在的年轻人不怎么做饭,多是外卖,就算是下厨房也相对简单,而且现在中国的人口红利开始下降,调味品行业怎么能够持续保持一个正增长了?

来,我们庖丁解牛。

先说家庭消费这块,原来,我国的调味品家庭消费仅仅占到整个调味品行业消费的20-25%。也就是说家庭消费的调味品不到3成!看来卖出去的酱油和醋,10瓶里面有至少有7瓶不是被家庭主妇买走的。从金额上看,数据说话,近6年来是增长的,从2013年的172.65元/人提升至2018年的245.61元/人,2013-2018年CAGR为7.3%。

这有点不符合常理,不怎么做饭了,怎么消费金额依然有增长?根据研究机构的分析,主要是现在酱油、食醋、料酒、调味酱等细分行业呈现了高端化趋势,新产品、高档货不断涌现,售价较普通品类提升幅度明显,推动了调味品行业的均价提升,也就是我们常说的消费升级。

有道理!人只有一张嘴,一个胃,不可能有钱了,一年多喝两瓶酱油,加上中国早已经过了短缺经济时代,量的需求,早已经满足,这个消费增量只可能来自于价格!我们走进各大商超逛逛,就明白了,琳琅满目的各种高端调味品,着实让人眼花缭乱。

小结下,家庭消费这块,量不怎么增长,但是价格能够提升,所以,近年来,依然保持了一定的增速。

但是,家庭消费毕竟只占20%+,大头去哪了?

答案:餐饮!

原来,我国 70%-75%的调味品消费需求来自于餐饮端渠道。而餐饮行业近年来,保持了一个可观的增长,根据数据,2013-2018年,我国餐饮行业保持了11%的复合增速。而相应的增速还将继续保持,根据弗若斯特沙利文预测,2019-2024E 中国餐饮业还将保持 9%的增长。可以说,餐饮业的发展带动了整个调味品行业真正的发展。

餐饮业的发展除了因为居民收入的增长,带来的人均单价的提升之外,还有很多新模式的诞生和快速发展,也加速了餐饮业的发展,比如连锁、外卖等等。

在餐饮业中,还有一个成长点,就是调味品本身在菜品成本中占比较低,只有8%左右,但是,考虑菜品的美味与可口,通常多数餐饮企业会使用更高价位的调味品来提升口感,吸引更多的客户,增加客户的粘性,因此餐饮渠道的发展不仅会带来整个调味品行业量的提升,对于调味品行业产品结构也会带来进一步优化。

基于以上判断,有机构预测,餐饮消费及家庭消费将继续拉动调味品行业的增长,未来 5 年调味品行业预计仍然能够保持近 8%的复合增速。

除了自身增长,还有一个研究机构经常说的原因,就是行业内自身整合。

中国幅员辽阔,人口基数巨大,加上中国人爱吃,光传统名菜至少有八个,不同的口味,对于调味品的需求也不一样,所以调味品也衍生出很多品种,加上这个行业一直以来门槛就不高,参与者众多,自然全国呈现了“春秋战国”局面,但近年来,随着行业龙头的不断出现,中国也进入了微利薄利的中小企业在行业发展过程中被自然淘汰的经济发展阶段,市场集中度开始慢慢提升。根据2017年的历史数据看,三年前,中国的行业集中度就已经与日本相差不大了,但是与美英还有一定差距。可以说,调味品行业在集中度方面,可提升的空间,也并没有想象中那么大。

$海天味业(SH603288)$ $恒顺醋业(SH600305)$ $千禾味业(SH603027)$

奶喝不动了?奶制品空间或没我们想象的大

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以海天、伊利为例,大众消费品公司的护城河在渠道

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再探海天味业的护城河

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抗击疫情期间,少出门,沉下心来,多多研究企业。

大消费细分龙头企业已经完成最新数据的分析,包括伊利、青啤、海天、榨菜、恒顺,桃李,绝味,共计约5万字,约150页;

白酒行业全系列最新分析已完成,包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、古井贡酒、水井坊、、酒鬼酒、舍得、口子窖、今世缘,共计约10.5万字,250页左右。

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精彩评论

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冰封爷04-12 13:13

央行大放水,物价上涨

学而后用04-11 22:12

从长期来看,市场永远是正确的,银行股估值那么低却还跌跌不休,为什么,美国股市几百年的历史证明,消费是最能穿越牛熊的。

一路向前lm04-11 20:13

有钱了,炒菜就会多用酱油?调味品成长来自哪里$海天味业(SH603288)$ $中炬高新(SH600872)$ $千禾味业(SH603027)$

yongjshih02-22 16:10

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