泡泡玛特是国内的一家经营潮流玩具的公司。
从招股书披露的数据来看
在扣除了其他收入情况下，经营盈利增长只有（208368-31369）/150996=18%左右了，造成这个结果的原因是，收入端虽然上半年增长了50%，但是销售费用增长高达89%，一般以及行政开支增长高达95%，显示出，泡泡玛特的业绩增长高度依赖在销售端的发力，而且即将接近瓶颈.
从核心经营业务指标来看，贸易商应收款从6天增加到了10天。尚可。对于贸易应付款的天数从29天增加到了50天。而存货周转天数从46天大幅增长到了126天。显示库存大量积压。
库存增速远(178%)大于收入端的增速(50%)
对于玩具公司来说，重点不是把玩具生产出来，重点是要能销售出去，玩具本身的毛利非常高，平均高达70%以上（第三方授权除外），但是很多公司经营到了后期就变成了赚了一堆库存，真金白银的现金没看到，一堆库存商品还浪费仓储费。而泡泡玛特本身是做时尚玩具的，紧跟潮流，过时的玩具，如果长期卖不出去，将来就需要减值，只能降价处理,甩卖。
总的来说，在上半年的疫情情况下，泡泡玛特依然实现了收入端的大涨，相对其他公司来说，还是非常不容易的，但是付出的代价并不小，销售费用大增，存货大量积压，体现出来几点。
1.玩具这个赛道不是好赛道，并不值得长期投资
2.玩具公司的差异化运营目前从净利润率来看，看不出来区别。
估值部分：
目前预计泡泡玛特下周一开始招股，计划融资6亿美元，预计总市值70亿美元。而2019年新三板2019年4月退市时市值为20亿人民币。而差不多一年以后开始在港股上市，在收入端增速50%的情况下，估值翻了23倍。不得不感叹资本力量的强大。
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