下方第一张图，小米汽车刚成立时是小米通讯技术100%控股，而小米通讯技术又是香港上市的小米集团100%控股的（图2），所以可以理解为上市公司100%控股的。
但是，21.10.15做了一次股权变更，原来的小米通讯彻底退出，由小米ev limited（香港注册公司）100%控股（图3），随后ev limited可进一步穿透，由ev inc. 100%控股。也就是说目前的小米汽车和上市公司在股权上可以毫无关系，那我的问题就在这里。
想和大家交流下对此事看法，毕竟小米汽车是由于上市公司投入了大量资源才发展起来的，从先前的股权变更来看，小米汽车如腾讯的一些项目那样，完全留在上市公司内部，不独立拆分上市的可能性已经很低了。如果独立上市，以后是通过协议控制体现小米集团在造车业务上的权益还是怎么样？但即使采用这种方案，很有可能小米汽车的上市主体，会被认为是小米集团的投资项目之一而不是充分合并权益，那估值逻辑就要发生很大变化了。就类似金山软件和金山办公的关系，金山办公是金山软件投入巨大心血才孵化成功的项目，但是金山软件即使在最高点的股价也并未合理体现金山办公的权益，这就是不拆分上市，全资控股，部分控股合并报表，投资收益等之间不同关系造成的估值差异。@粮厂研究员Will
