$中国宏桥(01378)$
中国宏桥股东会解读
主要谈两点电解铝和铁矿石。
先说电解铝
下面说法属于意淫，球友可以笑看。
转移400万吨电解铝去云南，今年完成200万吨，以后待定。放弃去内蒙古转移。
山东保留约260万吨。
对应长期煤价约0.12元，对应5000大卡煤价约600元到厂，对比今年度电约低5分对比去年约低8分到一毛。
基于全国建设统一电力大市场，中期大概率可以在山东配置足额新能源发电项目或者足够多绿电，差不多占比可以达到50%，绿电电价不高于0.4元，自发新能源项目不高于0.3元。
对应自备电厂燃料成本约0.25元，火力电价综合约0.35-0.38，配上绿证不高于0.45元。山东综合电价约0.38-0.4元（含绿证）。
由于迁移内蒙电解铝运输成本约增加500-600元，叠加库存供应链管理等约相当于电价5分。
由于内蒙古不能配置煤矿，综合电价约在0.25-0.35元，叠加绿证约在0.28-0.38元，结合运费，搬迁经济效益一般。
预估未来5-8年，电解铝供需平衡偏紧，波动期间应位于1.8元至2.5万元。极限情况可能击穿1.6万元。中长期年度均价1.8万＋。
叠加氧化铝强势，电解铝年度利润下限约在180-200亿元。上看250-300亿元。
几内亚铁矿，权益约1500万吨，利润暂估约30美金。约4.5亿美金，30亿人民币。
25年后中国宏桥的利润均值能达到250亿元每年，上看300-350亿。极限400-500亿。
约等于当下紫金矿业利润，考虑到紫金矿业铜金增产，假定当下铜价下，利润增加60%。
再考虑铜铝有一定的替代作用。
可以判断未来宏桥利润均值不低于紫金矿业60%上看80%-100%。
中国宏桥估值不应低于紫金矿业的一半。
中国宏桥短期目标15。两年目标25-30元