转载自 读创 / 深圳商报记者 钟国斌
23日，读创/深圳商报记者前往深圳地王大厦采访深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存。对于医药行业的前景和投资机会，林存对记者表示，医药赛道投资回报惊人，公司强力推荐CXO板块；持续关注生物医药，特别是生长激素与疫苗；并看好消费医疗如医美、OK镜、眼科、植发等。“目前医药板块总市值约8万亿元，仅次于银行板块总市值。”他预测，医药板块未来会成为A股市值第一大板块。
01.医药行业成长空间巨大
森瑞投资专注于医药行业，这在私募行业非常少见。公司为何只投资医药股？
林存介绍，在过去20年之中，A股涨幅排名前100的公司中，有1/3都是来自于医药医疗领域。从近10年的统计数据看，涨幅超过10倍、20倍的医药股，有几十个超越茅台的，而同期茅台涨幅约17倍。
（图为林存在私募基金高峰论坛发表主题演讲）
如果按累计涨幅最高计算，云南白药上涨了400倍，恒瑞医药和长春高新上涨了300多倍。像康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、泰格医药，近10年累计涨幅都是50倍开外。
这种现象并不是中国独有。美国股市的数据显示，美国市场超千亿美元市值的公司约有三四十家，其中约40%来自于医药领域。二次世界大战后50年，美股七大医药工业巨头平均涨幅达到1000倍以上。例如，1930年代创立的雅培公司，业务涵盖奶粉、麻醉剂、创新药、检验产品等，而雅培股价累计涨幅超过1万倍。
医药股持续上涨的逻辑在哪里？研究发现，医药股的上涨不是来自于炒作，而是因为这些公司不断的新产品的落地，新技术新市场的开发带动了它的业绩持续高增长，这些公司股票累计涨幅才可以不断放大。
“不研究不知道，一研究你看医药板块有多好！A股和美股历史数据均表明，医药板块投资回报十分丰厚。”林存表示，医药赛道用现在流行的话说叫做长坡厚雪出大牛股的集中地，目前许多医药股股价都创了新高，如康龙化成、昭衍新药、美迪西、凯莱英、博腾股份等。医药板块巨大的成长前景和产业空间，意味着医药市场从现在开始进入了一个黄金岁月。
林存认为，未来20年我国老龄化人口可能占1/3，医药领域开发创新会有大量的新品种新势力涌现，很多原来名不见经传的企业一夜之间变成了行业巨人，比如说做疫苗的康希诺，两年前在港股上市时才30亿港元市值，现在仅A股市值超过1850亿元。康希诺不仅开发了埃博拉病毒疫苗，公司开发的新冠疫苗也非常优秀。“医药领域越优秀的公司，发展就越稳定越快速，形成了强者恒强的局面。加上国产替代及新冠疫情的推动等原因，整个医药医疗市场的发展前景特别光明。”
02.如何选择医药医疗股？
林存表示，我们给出几个选股的优化逻辑：第一，更加重医轻药，药品投的少，医疗属性投的多。其次，关注药品的支付能力，越是这个药品不是社保买单，反而发展得就越快。
林存介绍，看好的投资方向,首先是创新加消费龙头，主要具有创新属性的医药医疗和深受老百姓偏爱的医药医疗，其中重点推荐的领域是医药研发服务领域，简称CXO。它是协助药企进行新产品开发和研究的企业。目前这个领域景气程度非常高，订单极其饱满，毛利率也很高，相关企业都进入了一个快速增长的态势。典型公司有药明生物、药明康德、泰德医药等，还有美迪西、凯莱英、博腾股份等。在过去三年中，这批公司的股价平均涨了5~10倍，比如博腾股份上涨了10倍。不仅这些公司订单多、盈利增长快，更重要的是他们都是具有科技创新属性的医药服务公司。CXO未来5年都是一个很景气的周期，中国在这个领域一定会反超欧美，相关公司还有很大的发展空间。“持仓者不应轻易下车，未持仓者回调时可低吸。”
“第二是生物医药，生物医药主要是成长激素和各种疫苗。”林存认为，长春高新因为集采的传言股价承压，但是公司长期前景仍然光明。疫苗股经过一轮上涨之后，对于新冠疫苗的定价和未来的销量，现在投资者都还不太明朗，疫苗股上涨也不如前期凌厉。但是疫苗公司不仅有新冠疫苗，还有大量的其他疫苗产品，完全足以支撑这个领域的业绩成长。
林存看好的第三个细分行业是消费医疗，包括医疗美容、眼科、牙科、植发等，都是属于医疗消费领域。这个领域普遍特征是行业空间特别巨大，产品定价高、毛利高，市场估值长期处于一个较高的水平。“医药领域的估值都不便宜，什么时候能够便宜很难讲，比较确定的是这些公司的业绩目前都非常景气，而且往往每一个财报出来都比预期要更好一些。”
林存表示，医药板块未来会成为A股最大市值板块。目前医药板块市值位居A股市场第二，仅次于银行板块总市值（9万多亿元)，千亿市值以上的医药公司有十多家，百元医药股已经超过40只。他认为，医药医疗领域的公司，特别是优秀公司，现在的增长速度都非常快，而且持续都会很久，这是一个兵家必争的金矿。不久的将来，医药板块市值会超越银行板块。
展望A股三季度走势，林存认为，A股未来几年都属于结构性的慢牛行情，个股两极分化会非常严重。林存透露，医药指数远远跑赢A股指数涨幅，公司产品连续4年平均年化收益率35%。“专门做医药的基金有可能超越巴菲特的成绩。”