本文原载于《雪球参考6月刊》杂志，内容略有调整。腾讯控股近期发布 2024 年一季度报，Non-IFRS 净利润同比增长 54%，达 502.65 亿元，大超市场预期，同时单季营收、毛利率、净利润率均创出近五年新高，ROE 也于 2023 年底触底回升。以上各种运营指标均显示腾讯已经从过去几年的困境中走...