1 前言
11月初写过一篇《我的股票投资X公式之预测篇——美的集团》，作为与美的集团一起的白电双雄，不可能只讲美的、不讲格力。
更何况最近一段时间，网上针对格力电器的网红新闻、企业文化也传得沸沸扬扬，格力电器都已向公安机关报案了。
股市上，10月份以来格力的股价也是不断下跌，当下已经跌至历史PB估值最低点。
2 预测方法
2.1 一年后的预测
(1)限定t
以2023-11-24收盘数据为基准，下图是格力电器从1996年上市以来的历史PB估值曲线图。
针对后续的PB估值，我分为三档：
1)悲观
PB估值跌到历史最低点1.63倍。
2)均衡
均衡情况下，则假设一年之后的PB与当前相同，即取t=1。
3)乐观
乐观情况下，取PB历史数据的80%分位数，即PB=5.07倍。
(2)预测h
盈利增长率h也分成悲观、均衡、乐观三档。
机构预测2023年格力电器净利润同比增长10.6%，而已发布的Q3财报显示，同比增长9.8%。
再看2024年的机构预测数据，相比2023年同比增长9%。
因此，乐观情况下取h=9%。
均衡估计即h=6%。
最悲观的情况下取h=3%。
(3)预测收益率Y
在上述对t的三档预测值、h值的三档预测值之后，可以分别计算对应的预测收益率Y，形成一个收益率变化范围的九宫格，如下图：
1)以当前价格买入，不考虑估值变化的情况下，投资一年能够获取20~22%左右的回报。
在PB估值不变（即t=1）的情况下计算的X公式收益率是我最关注的指标，因为该指标反映的是股票长期持有的自身增长收益率，而不依赖于市场情绪。
2)如果跌回到历史最低值时，投资一年能够获取19%的回报。
3)如果一年后PB估值回到80%百位数，则投资一年可以获取256~260%的回报。
上述3条到底哪一条会符合真实的情况？
让我们一年后再来看。
2.2 格力电器与美的集团的简单对比
我把格力电器和美的集团放到一起简单对比一下，如上图。
*注：在此只是对一些财务数据和预测值进行简单对比，而并不是从公司内在和潜力方面做对比（我还没有掌握真正认识公司内在价值的能力）。
（1）均衡预测收益率
但该数据其实也有一点儿小问题，主要是格力最近一年的分红率比以往略低，之前几年都是每股分红3元，最近一年为每股分红2元。
如果明年又回到每股分红3元，分红率会提高到64%，对应预测收益率下降到19%。
（2）历史PB估值最低点
目前格力的PB估值，基本已是其上市20多年以来的最低值，后续再出现较大下跌的可能性已经不大；而美的集团PB估值离历史最低点，则还有15%的跌幅区间。
我觉得PB估值百分位，基本可对应投资的胜率。
（3）历史PB估值80%分位值
历史PB估值80%分位值，基本上是下一轮牛市能够达到的点，因此从这个角度来看，达到80%分位值时的预测收益率，也可以当作是一种赔率。
（4）盈利增长率
从更长期（如三~五年）的角度来看，更高更稳健的盈利增长率，更有利于股价的增长。在这个角度来看，美的集团明显优于格力电器。
综上，我对格力电器和美的集团都进行了均衡配置，希望通过分散化投资多只优秀公司的股票，减少由于精研公司能力不足而可能导致的失误。
3 小结
我对格力电器的投资，从2021年8月开始，不断下跌不断买入。最早一次买入价格为48.59元，最近一次买入是2023-11-16，买入价为32.67元。
截止到2023-11-24，我的平均持仓成本为32.68元，浮盈1%。
对于格力电器这只长期大牛股、高分红股，我还是比较有信心的。
事实证明，虽然我最初几次买入的价格都远比当下高，但由于其低市盈率+高分红率，因此对应较高的股息率，可以通过长期持有很容易把成本降下来。
目前格力电器的股息率高达6%，如果分红能够恢复到每股3元，股息率更能高达9%。这样的高股息，再叠加10%左右较稳定的盈利增长率，长期投资的收益率在16~20%左右问题不大。