如式子③市赚率PR=市净率PB/(净资产收益率ROE)^2。
这越变越复杂的公式代表什么?
什么都不是啊!
但从定性层面,似乎有那么点儿意思了:
PE是估值指标,衡量“贵不贵”,ROE是盈利指标,衡量“好不好”。“低价买好货”是最朴素的价值投资理念。
而这与经典理论PB-ROE框架又很雷同,后者理论还更完备。
为什么要多此一举再发明个“市赚率”?
这真的令人百思不得其姐。
二、市赚率视角下的中证红利,当场破防!
带着上面的问题,大白决定先拉一拉数据看看再说。
①历史市赚率与未来一年收益率的回测
选取20131231至20230630区间,中证红利每天的市赚率对应此后一年内的收益率(全收益指数),做一个统计。起始点你们懂得,选自中证红利指数股息率加权开始。
如图,横轴市赚率和纵轴未来一年的收益率的确存在一定的关系,R方达35%,即通过市赚率预测将来一年的收益率,准确度达35%。
下面,见证奇迹的时刻到了:
位于0.4左侧的地方,集中了大量的散点(黄圈处),对应未来一年的收益率是30%-200%!
这难道就是传说中的“用40美分买入1美元”再现?
看到这个数据后大白倒吸一口冷气!
不信邪,继续研究。
②历史股息率与未来一年收益率的关系回测
按道理,中证红利最常用的估值指标是股息率啊,因此大白用同样的方法测一测股息率与预测收益率的关系。
结果如图,大失所望!我们经常用的股息率指标居然在收益率的预测方面,没有想象中的有效,预测准确度仅仅为6%!
在5%的股息率左右,对应未来一年的收益率居然从-4至160%不等!
三、结论:市赚率用来择时,股息率用于收息
至此,文中的第一个问题:
市赚率是什么?这下似乎茅塞顿开!
这是一个帮我们“低价买好货”的指标,包括了“低价”和“好货”两条标准筛选。
为什么不用PB/ROE而用PE/ROE呢?
正是因为PB/ROE=PE,其实两边同时约分了净资产,恰恰又成为了单一的估值(低价)指标,没有考虑盈利(好货)。
事实上,前文的数据回测似乎也印证了这一点。
因此,市赚率其实已不仅仅是个简单的“估值指标”,它更是个“价值指标”!
那么问题又来了:
如果说市赚率用于预测收益,是个绝佳的指标,那么股息率用来做什么呢?
大白想了一下,似乎还真的得回归本原,站在“收息”的视角。
股息率用于衡量股债收益性价比,以及一年能收到股息的大致水平。
从这个意义上,以$中证红利ETF(SH515080)$为代表的稳定持续高分红的ETF们,长期看自然会更获“食息族”们的青睐。
而这源源不断的高分红现金流,常年累月下来,收益也不菲。
图中,从2013年末开始,任意一点买入中证红利ETF代表的全收益指数,持有三年,95%概率获得正收益,集中分布在23%-32%区间。
而这正收益背后极大的贡献因素,就是股息。
毕竟,涨跌无常,食息不止。
PS:历史数据不能代表未来;另外预期1回测区间较短,市场波动的影响较大。
@今日话题 @雪球创作者中心 #雪球ETF星推官#
$长江电力(SH600900)$ $中国神华(SH601088)$
精彩讨论
ericwarn丁宁今天 10:51兄弟的研究真棒,太牛了,。我自己的观点:股息率与PE的倒数有关,也与股利支付率有关,所以可以看作是股票的静态收益率。至于ROE,实际上则与利润的成长有关,所以可以看作是股票的动态收益率。PE越小,就代表静态收益率越高。ROE越大,就代表动态收益率越高。所以市赚率,其实就是股票的性价比指标。另外,早已成名的PB-ROE模型也是股票的性价比指标,但却无法解释巴菲特的投资案例。巴菲特总共只给四个投资案例说出过内在价值,分别是喜诗糖果、可口可乐、华盛顿邮报、中国石油,有且仅有市赚率能够解释。——另外,市赚率其实是股权思维,也就是透视盈余理念。但国内股市的央企国企无法收购,所以还需要股利思维才行,这也是我为市赚率加入修正系数的最大原因。
曲线向前今天 10:58给大v科普一下,不要说得云里雾里的,要善待雪球用户。直接上公式,股息率=分红率/PE$农夫山泉(09633)$ $中国神华(SH601088)$ $隆基绿能(SH601012)$
泽恩2023今天 11:00我平时用的就是pb/roe²系统,没想到竟然就是pr系统。觉得单纯pb/roe(=pe)肯定不对的,roe持续高的公司肯定要给与更高的pe。比如长期roe=10%与长期roe=20%的公司肯定不是一样的pe,自然pb也不会是1比2的关系,pb应该是1比4的关系。给予这个定价,实际上与成长股peg系统一脉相承了,peg都=1
quantek今天 16:11对于指数,毛估估 PR = PE/ROE = PE/(PB/PE*100) = PE^2/PB * 0.01。中证红利当前PE7.37、PB0.76,PR=0.72
ericwarn丁宁今天 11:52对的,很多事情,一个公式就解决了,我写的有点绕,
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兄弟的研究真棒,太牛了,。我自己的观点:股息率与PE的倒数有关,也与股利支付率有关,所以可以看作是股票的静态收益率。至于ROE,实际上则与利润的成长有关,所以可以看作是股票的动态收益率。PE越小,就代表静态收益率越高。ROE越大,就代表动态收益率越高。所以市赚率,其实就是股票的性价比指标。另外,早已成名的PB-ROE模型也是股票的性价比指标,但却无法解释巴菲特的投资案例。巴菲特总共只给四个投资案例说出过内在价值,分别是喜诗糖果、可口可乐、华盛顿邮报、中国石油,有且仅有市赚率能够解释。——另外,市赚率其实是股权思维,也就是透视盈余理念。但国内股市的央企国企无法收购,所以还需要股利思维才行,这也是我为市赚率加入修正系数的最大原因。
对于指数,毛估估 PR = PE/ROE = PE/(PB/PE*100) = PE^2/PB * 0.01。中证红利当前PE7.37、PB0.76,PR=0.72
pb/roe²请给个样例计算。
比如5pb/roe(20)²=0.0125吗?
当市赚率碰上今天的行情,又学到一个新标准转发分享,不得不说,雪球里的红利投资者都太太太厉害……$中证红利ETF(SH515080)$ $沪深300(CSI000300)$
pr目前在0.85-0.9之间,如果按历史数据来看,那岂不是未来一年极大概率亏损嘛
请教一下大白兄,是不是有一个前提条件:标的业绩不能有大幅波动这个工具才会更有效?
啥东西 你说巴菲特在4到5倍建仓 然后大于1还是高估 那不是都在极度高估时候建仓了?
简单问题为啥复杂化呢?
美国和国内不能相提并论的。
美国闭眼买,国内你敢?
那边利好就是利好,这边就是利好兑现。
这边资金就那么多,报团,砸掉,在报团在砸掉。各种飞机坦克大炮都盯着韭菜的肉身呢。
结论有钱就吃息。没钱就外围。 普通人没那能力研究公司,毕竟人家🈶专业人士和机构帮忙造假。
再看看0.4发生在哪年,估计你的观点就变了。
中证红利投资很简单,年线之下分批买入,年线之上分批卖出或不卖出,永久吃分红。