纯手工测评：港股红利指数基金怎么选？

别催了别催了，你们要的港股红利测评贴来了~

大家好，我是(●—●)。

最近港股的一波大反攻+红利税取消的预期，

令家人们纷纷将目光投向了这片估值洼地。

应@今日话题 及家人@ETF复利卅年的風景 的盛情邀请，

现对目前市面上主要的港股类指数基金做一个梳理。

本文分为指数编制、指数表现、指数基金三部分。

一、指数编制方案——港股红利类指数的“基因图谱”

大白在微盘指数——宽基中的战斗基，贝塔中的贝吉塔！中提到一个有意思的比喻，

分析指数，编制方案是它的“命格”，这是出生前刻在骨子里的基因；

市场则是他的“运势”，出生后具体怎么走就看造化了。

据此，我们根据“港”“恒生”“红利”“股息”为关键词，

筛选出全市场存续的10只港股红利类ETF，它们对应了八条指数，

大白将他们分为简单红利策略、红利plus策略（红利+其他因子）及主题红利策略（某类主题下的红利策略）三大类。

以下是它们的编制方案：

这块纯手工摘录，以我一字一字扒拉的感受，

①恒生指数：很精致，各种设限

流动性、波动率尤其明显，所有指数都设有“缓冲区”。

应该是自己人更了解自己那可怜的流动性，他们所有相关指数在选样的时候就踢了波动率大的票，以至于我觉得某种意义上，恒生的所有红利其实都属于红利低波。

另外对于股价、个股权重、个股上市时间都有明确约定。

②中证指数：粗枝大叶，只抓重点

“现金股息率为正”就把我给整不会了，请问这个数字怎么能变成负数？

表面上各种不设限，个股权重、上市时间、股价等，但对于要害的都还有要求，比如连续分红，流动性门槛、市值门槛

③标普指数：均衡，再均衡

就很有“均衡”“中性”的哲思，比如个股5%权重上限，行业中性且30%权重上限。

家人们，从这个表中你们看得出谁的“基因”更优秀，后市表现更好吗？

二、指数表现——港股红利类指数的“后天养成”

其实编制方案不仅仅是一种“命格”，更代表着一种投资思路和策略。

根据前述的方案，我们看看他们实际的表现：

图中指数们的表现（指数回报都用含分红的全收益表示），不知是否与你们的预期相符？

由于8只指数中3个是2019年以后发布，因此我们将起始日设为2020年1月1日，最大限度囊括所有指数。（发布以后才是实打实的走势，基日开始会有模拟盘的美化嫌疑。）

简单的分析一下：

①红利单因子：

港股通高股息指数中证的吊打恒生。四年半左右，前者+5%与后者-5%的年化收益形成了尴尬的对称，“粗犷豪迈”反而比“精打细算”更优秀，分年度、夏普卡玛指标也都完胜，涨多跌少的典范属于是。

如果一定要从编制方案里面找原因，我觉得是不是港股大盘股质地会更好一些？另外为啥恒生能把地产选成第二大行业？

②红利plus：

港股通高息精选完胜，以年化近9%成为了全场最靓的崽。这货其实等于一个红利+质量+成长指数，对背后公司的质地有了更多要求。看了估值，感慨——但凡与成长靠一点边儿，都不会便宜。在良好质地支撑下的估值扩张，从收益风险指标上来讲也算“涨得多跌的少”的类型，显然持有体验舒适度拉满。

这种表现，从编制方案中几乎就能估摸个八九不离十了。

有点意外的是标普港股通红利低波，一顿分散均衡下来，表现并不尽如人意。主要是2020年回撤近20%，虽然不知道当时发生了什么，但看了编制修订方案，“近12个月经营现金流非负”是彼时加上的，似乎当时在补什么漏洞。

如果说还有漏洞，那么就是“连续三年分红”这个重要条件居然没有！感觉隐隐约约是个坑。

③主题红利：

这个表现还是，中证的央企红利吊打恒生的内地高股息。大陆比香港更懂香港？似乎也没有用什么特别的方法，这一点我其实就很不李姐，当然也可能业绩历史还比较短？家人们谁懂啊？

三、港股红利类指数基金一览

相信不少家人是直接略过前文跳到这里~

根据前面的介绍，我们来看看实际的基金表现。

投资港股，汇率、红利税和QDII额度是几个绕不过去的坎儿。

汇率的存在，使基金净值走势与指数之间天然存在差异；

红利税是走港股通通道家人们无法言说的痛（20%以上），当然减税已经在路上。

QDII可以绕开高额的红利税，但每家额度紧俏又是个问题。

一些建议：

别只盯着基金过往表现，应该结合编制方案与指数情况看看。

①对于吃息佬，关注已有分红历史的。

②对于长期持有享受增值的，关注基金经理跟踪精准前提下，超额的水平。

③对于场内交易的，买溢价率低，成交活跃的。

最后，好奇你们最感兴趣的是文中哪张图？

评论区告诉大白，隐隐约约感觉这是个有意思的投资心理测试哦~

（码字+测算+作图太不易，求赞求转求好评！）

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