自2002年首批固定收益ETF问世以来，ETF市场迎来了快速增长。其中，债券ETF由于其整体成本较低、投资方向多元、交易灵活等一系列优势，备受投资者青睐，其可观的回报正吸引着大量资金加速涌入。
在通胀持续高企、经济衰退风险加剧的背景下，债券ETF市场蕴藏丰富机会。如下图所示，近年来，债券ETF的交易量随着时间推移呈总体上升趋势。
为使投资者更好理解债券ETF的本质，特别是其与股票ETF的区别，我们在此整理了债券ETF的四大特征：
01
与股票相比，债券市场的定价并不完全透明
股票和债券的交易方式有所不同，其定价制度亦存在差异。股票在证券交易所公开交易，盘中定价实时透明；而债券通常采用柜台交易，定价透明度有限。同时，债券市场结构分散，投资者更难选择最佳策略。
此外，债券场外交易的特征，也使做市商和资产管理公司更难确定债券来源及其公允价值。因此，在选择债券ETF时，评估发行方是否擅长固定收益交易、是否具备丰富经验，显得尤为重要。
02
多数债券ETF采用抽样法来跟踪其基准指数
大多数指数型股票ETF通常可以较精确地复制其基准指数，这是因为股票市场通常相对透明，流动性较高。相比之下，固定收益市场，尤其是包括债券ETF在内的固收类产品，在追踪其基准指数时面临更多的挑战。这些市场中存在大量种类不同、且流动性较低的债券，因此，采取全面复制策略的成本高昂且难以管理，债券ETF故通常采用抽样方法以追踪其基准指数。
在规模较大且流动性较低的市场中，抽样法是一种重要的追踪指数的方式，涵盖了国际固定收益产品、新兴市场债券以及企业信用债等。
03
需注意债券ETF的溢价与折价
对于股票和固定收益ETF，市场价格通常以买入价和卖出价的中间价为基准，该中间价反映了ETF标的证券的市场交易价格。股票ETF的收盘资产净值（NAV）是基于标的证券的收盘价计算的。
而对于债券ETF，通常以标的证券的买入报价来计算其资产净值。如果债券ETF的资产净值较低，通常表明市场价格在收盘时高于资产净值，即以溢价交易。鉴于市场通常以买入价作为债券ETF的标准定价方式，评估特定债券ETF的公允价值时需要确认溢价的存在，并评估溢价的一致性。当一支ETF以低于其资产净值的价格交易时，这被称为“折价”。折价可能为投资机会，也可能反映市场对该ETF需求相对较低或缺乏信心。投资者通常将折价视为市场情绪的指标之一，通过其可以更好地理解市场动态。
04
债券ETF在税收方面具有优势
就美国市场而言，持有债券ETF的税费低于持有单只债券的税费。同时，考虑到各只债券ETF的税费不尽相同，因此投资者依旧需要通盘考虑持有的产品类型。
注：
·所有投资都有风险，包括可能损失本金。
责任声明
本文件的内容及文件中包含的任何附件／链接仅作为一般信息，而非投资建议。此类信息未考虑投资者的特定投资目标、财务状况及个人需求，并非设计用于替代专业意见。投资者应在作出投资之前，根据自身的特定投资目标、财务状况及个人需求就有关投资产品的适用性寻求独立专业意见。
本文件的内容及本文件所含的任何附件/链接均诚实提供。请注意，此类信息自公布后可能已过时，而来自第三方的任何信息不一定得到Vanguard公司及其所有附属公司及联属公司（统称“先锋领航实体”）的认可。
本文件包含其他资料的链接，该等资料可能是在美国编制以及可能受先锋领航实体委托编制。此类资料仅供参考，可能并不代表我们的观点。此类资料可能包含附带提及的先锋领航实体发行的产品。
先锋领航实体对任何错误或遗漏概不负责。先锋领航实体对此类信息的准确性、可靠性或完整性不作任何承诺。特别是，来自第三方的任何信息不一定得到先锋领航实体的认可，先锋领航实体并未检查此类第三方信息的准确性或完整性。
未经先锋领航实体明确书面同意，不得以任何形式复制或在任何其他出版物提及本文件及本文件所含的任何附件/链接的任何部分。本文件中任何附件及链接中的任何信息均不能脱离本文件及／或从文件中另行分出以散布。
本文件由先锋领航投资管理（上海）有限公司（“先锋领航上海”）发布。先锋领航上海是由先锋领航实体在中华人民共和国（“中国”）成立的全资拥有附属公司。
本文件所述的基金（若有）未经中国监管机构注册或批准，因此不构成在中国向公众提供的根据中华人民共和国证券法、中华人民共和国证券投资基金法或中国的其他任何适用法律规定认购基金的要约邀请或招揽。
本文件的内容及本文件所含的任何附件／链接仅作一般信息之用，不构成证券投资咨询服务或投资顾问服务或发布证券研究及分析报告服务，不得视为任何的招揽或建议。
目前在中国并无任何直接或间接向中国公众出售或发售的Vanguard基金。此外，未事先获得中国相关机构的批准，任何中国机构或自然人均不得直接或间接购买任何Vanguard基金或其任何受益权益，除非通过合格的境内机构投资者(QDII)的渠道。获得本文件的人士须根据发行人的要求遵守这些限制。
本文件的内容受版权、商标及其他形式的专有权利保护。不得复制、出版及／或分发任何取材自本文件的信息的衍生作品。
© 2023先锋领航投资管理（上海）有限公司保留所有权利。