昨天看到安琪酵母在我们这边招人了,这是在到处扩张么[想一下][想一下][想一下]
上市20余年,虽然利润有所波动,收入却一直持续增长,湖北少有的龙头公司。
1.酵母全球第三亚洲第一,聚焦主业,未有多元化发展。
2.酵母价格在成本提升时或者供需偏紧时会适当提价,在成本下降或供大于求时,几乎不会降价,以稳价为主。
3.传统的发面、面包、啤酒酵母、白酒、饲料酵母需求稳定,未来酵母提取物替代部分味精将为公司提供新的增长点;海外建厂保持稳健的步伐,已顺利在埃及俄罗斯建厂,坚持品种先外销建立好渠道,等时机成熟后再建厂,实现无缝衔接。
4.公司去年因为股权激励,跌幅明显超过消费品类公司,覆盖了20%的员工骨干。
5.担忧的点:财务成本不低,有不少的有息借款;中间有2年因为大量产能投产导致,利润出现倒退,后又出现业绩爆发连续增长70-90%,现在在建工程转化为固定资产的比例比当时少很多,比之前担忧更少。
6.包装业务要单独上市。
今天刚好粗略看了下公司早几年增收不增利的情况,问题很大程度出在毛利率上,可能是生产成本上升导致。毛利率几个点的波动抹杀了净利润的增长。比如19年毛利率下滑1.3个百分点,导致毛利润减少近1亿,税后净利润相应减少8500万。把这个加回去19年净利增速应该有12%左右。
找到了增收不增利的原因是原材料周期导致,打消了不少顾虑,建仓了第一笔。同样看好酵母在未来的稳健增长的市场,以及酵母提取物YE这个营收增长点。