文章出自我们团队：价值研究圈
#雪球星计划# 分众的2023年度报告、2024第一季度报告，对我来说，业绩较为平淡。
特别是股息，我想那些关注分众股票的人，都能预计到他们的现金利息是百分之百全额分发！
有利的一面是，江南春大公无私，拿出自己的股份，在国外的投资公司中，拿出了一半的股份，用来激励员工，这才是真正的管理楷模。在A股市场上，没有几个老总能比得上他了（跟昨天聊的洋河，真是相差几万里）。有了这样的管理，小股东才能安心。
缺点：第一季度的经营现金流量急剧下降，我做过数据统计，在艰难的2022年，利润含金量都在1以上，但在2023年和2024年第一季度，销售现金流量出现了明显的下降，是因为经济环境变得更糟糕了吗？或者是我小题大做了？
所以，我把前几个季度的净现金比率都算了出来：
从数据上来看，第二季度和第三季度的现金流确实比较少，但也没什么特别的，继续关注就行了。
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分众的收入，从去年第四季度到今年第一季度，都很一般。
春节期间电影院的火爆应当会带动影院传媒的收入，从这一点来看，梯媒并没有看到明显的改善，经济情况还是很严峻的。
点位的扩大，的确有不少变化，以电梯、电视主，是要扩大规模，还是要防备竞争对手？
我更倾向于把扩张理解为一种防御敌手。
这次业绩还有一个更好的数据，就是那些已经签订但还没有履约的合同。
2023：
2022：
2021：
2020：
已经签订的未履约的合同数量有了很大的增长，但是合同负债（即是预收款）和运营的资金流动都在下降，而且看起来似乎没有很强烈的客户支付的意愿。不良贷款是否会在将来发生，还有待进一步观察。
至于我所担忧的直播带货，以及视频号的开发，会不会给分众带来冲击，但现在看来，似乎并没有太大的影响。
总的来说，分众的收益还得取决于经济的复苏，江南春在海外战场的亲身介入，才是分众未来发展的一个确定性增长点。
至于分众，它是一家以小股东利益为重的轻资产企业，我觉得20倍的市盈率是非常合理的，它就像是一只每年5%，并且有成长空间的债券。
这次业绩属于平淡型，无惊无喜，可以持有
至于今天暴跌7%，可以说A股历来崇尚过度扩张的增长，不喜欢100%的全额分红，也可以看出，那就是许多资金的确缺少耐心。