小伙伴们晚上好啊，今天港A两地市场表现不错，虽然港股相对A股弱些，但也算是红的，昨晚发文希望大家不用太恐慌，情绪迟早会收复的，时间长短的问题罢了
从今天起，我会把近期比较关注的个股写篇简单的文章，该系列文章不会讲得很细，主要把投资的核心逻辑和合理介入点讲下，这是该系列的第二篇，第一篇个股是港交所
1、公司简介和业务
$中顺洁柔(SZ002511)$ 由邓英忠于1978年创立。该公司的重点一直是家用纸。目前，公司拥有三个品牌：洁柔、太阳、多力米。其中，生活用纸以洁柔、太阳为主，护理用纸以朵蕾蜜为主。
2、公司目前的问题
在实际经营过程中，公司长期受到原材料价格的影响，其中纸浆的影响最大。2021上半年纸浆价格大幅上涨，严重影响了公司的生产成本（从中期报告看，纸浆成本占公司生产成本的40%～60%）。纸浆价格具有明显的周期性，如下图所示：
如图，2021年度的纸浆价格长期处于高位，相应公司的生产成本势必大幅上升。
因此，我们可以做出初步判断：中顺洁柔是一家周期性较强的公司，公司的利润在很大程度上取决于纸浆价格。
3、中报简要分析
三张报表，我喜欢先看现金流量表
根据公司2021次中期报告，营业现金流量为7亿3800万，投资现金流量为-2亿6700万，融资现金流量为-8亿1600万。与往年相比，融资的现金流发生了很大变化。我们可以从中期报告中看到相应的解释：
主要原因是回购公司股份和贷款收到的现金减少。结合1月5日的实际回购通知，公司共用了6.61亿元回购股份，表明大部分资金用于回购公司股份。
回顾历史，长期以来，公司的经营现金流量一直大于投资现金流量和融资现金流量之和。在我看来，这是一头能够不断产生利润的“现金奶牛”。
从资产负债表来看，近三年来，该公司的负债率一直保持在30-35%之间。公司中期报告显示，货币资金为7.89亿元，短期债务为1.63亿元。该公司的债务状况良好。公司营业收入同比增长17.46%，营业成本同比增长32.66%。
从利润表来看，归属于母公司的净利润除今年下降10%外，其他年份均保持快速增长，去年甚至达到64.69%。今年下降的原因也在上文中提到，即近期纸浆价格居高不下，严重影响了公司的生产成本。
家庭用纸消费没有明显的淡季和旺季。结合历史，中期报告的一半净利润约为年度净利润的40%-50%。
4.总结
我个人认为，中顺洁柔是一家周期性较强的公司，这反映在该公司的运营成本随着纸浆价格的变化而急剧波动。从历史上看，纸浆价格有一个明显的周期，每两年就会有一次大的涨落。今年纸浆价格的上涨从2021年初开始。根据调研信息，公司认为今年上半年纸浆成本还是会有点压力，所以今年的业绩可能也不会太猛，但从年尾开始，纸浆价格将进入下行周期。届时，公司的运营成本将大幅下降，净利润将稳步上升。
5、估值和介入点
这部分完全属于个人主观的观点，而且公司我也是比较初步的看法，暂时还没有进更深度的研究，因此这部分不具有参考性，请大伙一定要自己深入研究公司，勿凭我的观点而做任何的买卖行为，切记
如果这三年间，只是由于纸浆问题，公司的治理或者行业发展方面没有太大出入的话，我估摸2023年中顺每股EPS为1.03元
分三档建仓，第一档介入点为：
1.03*25/2=12.86元
重仓点为：
1.03*20/2=10.3元
不知今天的文章，能否给您带来一些帮助呢？
今天先分享到这，我们下期见！
免责声明：文中观点仅为代表个人的思考和操作，仅供参考用，不涉及荐股，更不构成任何投资建议
此为初步申购计划，随着市场面和大盘情绪的逐步演化，最终的决策可能有所改变，申购截止日前在群内公布最终方案$维达国际(03331)$ $恒安国际(01044)$ #中顺洁柔上半年净利同比增长超6成#