招商的管理层谈到不提高分红率的一个原因，是因为当下 ROE 高，利润留存在公司更划算。
那么，我就从这个 ROE 的角度来谈谈它提高分红率的可能性。
如果不提高分红率，那么要守住 17% 的 Roe，它需要守住 11.39% 的利润增速。如果 15% 的 ROE 是底线，则招商至少要守住 10.05% 的利润增速。
所以，招商要想不提高分红率，则它需要保持分红增速不低于 10.05% / 11.39%。如能做到这点，提高分红率的事，可以再等等。
反之，如果它做不到，又不提高分红率，则即便股东不提要求，管理层自身也会有压力的。
所以，现在的问题就转化为，招商下面三年的利润增长是否能回到 10% / 11.38% 的水平呢？