$常熟银行(SH601128)$ 鹰的重生（常熟银行）

一，零售之王
国内银行有二个零售之王，一个是招商银行，另一个就是常熟银行。招商银行是城市零售之王;常熟银行是农村零售之王。
1，常熟银行零售银行指标
资产端：贷款/生息资产=66%。
个人贷款/总贷款=61%。 个人经营贷/总货款=40%。
负债端：常熟银行一般存款占比为81%。零售存款占比为62%。
由常熟银行资负二端来看，常熟银行是一个名符其实的农村零售之王。
2，农村零售之王的护城河
我们知道，经营零售银行必须解决二个核心问题。一是风险控制、二是成本控制。
常熟银行采用的是＂IPC技术+信贷工厂＂模式。前端釆用德国IPC技术贷前调查、交叉验证控制风险。后端采用淡马锡信贷工厂模式，以提高效率控制成本。
常熟银行采取＂IPC技术+信贷工厂＂模式，将不良控制在1%以下，成本收入比达到40%左右。而国际上零售银行成本收入比维持在50%以下即是一个比较理想状态，而国内邮储银行成本收入比是53%，远高于常熟银行。

二，鹰的折戟
2019、2020年是常熟银行至暗时刻，从巅峰直接跌入谷底。最直观的数据是：
营收增长从2019一季报的22.4%下降到2020年末的1%。
造成常熟银行折戟的主要原因是从2019年起，在国家政策引导下，大型银行小微贷每年必须增加30%。在大型银行业务下沉、大力开拓小微客户市场的同时，常熟银行等农商行出现客户流失和贷款利率下降的双重冲击。

三，鹰的重生

在此期间，常熟银行痛定思痛，在内部进行了全面战略调整，即在原来小微金融的基础上继续向普惠金融发展。并充分利用＂IPC技术+信贷工厂＂这个行之有效的护城河，业务继续下沉，走出了一条由小微金融走向普惠金融的成功之路。
其标志性事件是，在2021年一季度启动了城市边区策略。在常熟周围设立了四个普惠金融试验区，而这四个普惠金融试验区在短短9个月，就创造了50亿高利率贷款。而通过调查，常熟周边至少还有20个＂空白区＂，这为常熟银行今后几年的高速发展奠定了基础。

四，投资常熟银行的若干理由

1，今后几年，贷款将量、价齐升
得益于边区策略的启动，常熟银行贷款将量、价齐升，为营收增长奠定了基础。据初步测算，常熟银行2022年贷款增速将达到28%以上，息差将由2021年3.04%上升到3.08%。
2，2022年常熟银行、宁波银行双雄并起
2021年银行增长三剑客（营收、净利增长双超20%）是宁波银行、成都银行和江苏银行。由于成都银行、江苏银行受制于核充率，2022年营收增长将大幅下降。随着常熟银行的掘起，2022年宁波银行和常熟银行营收、净利增长将双超20%。
3，拨备覆盖率将进入第一梯队
常熟银行2021年拨备覆盖率是531%，由于营收高增长，2022年底拨备覆盖率将达到590%。
4，常熟银行有极大发展空间
据最新调研实录，常熟银行管理表示：普惠金融市场空间很大，有5-7年的空间。而分支机构微贷还有2000亿的增长空间。
5，相比其他银行，风险因素极小
由于常熟银行城投债和房地产开发贷极少，尤其开发贷小于1%，相比其他银行风险极小。
6，转债将在年中发行
常熟银行将在年中完成转债发行，这对股价有催化作用。