先聊聊5月份的经济数据。
规模以上工业增加值同比增长5.6%，社零同比增加3.7%，基础设施投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%——工业增加值现在是最能反映GDP的数据，社零略强于预期，制造业投资填补地产投资的下滑。
全国新建商品房销售面积3.67万平方米，同比下降20.3%；新建商品房销售额3.56万亿元，下降27.9%——对应的新建商品房销售面积的年化数据是8~9亿平，符合此前的预测，而且销售额下滑大于销售面积下滑，对应全国新房平均售价下滑了10%。
经济数据分化的趋势里，跟A股关联度较高的我觉得有两点。
第一是地产对经济大盘的拖累会逐渐减弱，但是对消费的长尾拖累效应还存在，而且还有一点是容易被市场忽略的，地产对信贷的拖累效应是线性下滑式的。
以前的发展模式是债务驱动，自然对应金融系统的信贷数据很好看，以后转向科技创新驱动，信贷数据先下一个台阶再说。
在这个过程中以银行为代表的金融机构会经历一轮阵痛和收缩，因为以前靠关系拿项目批贷款是附加值最高的环节，所以昨天文章中也提到，目前中国经济也是在“去金融化”。金融从业者过去几年的收入变化已经是苗头了。
我认为当前的金融股还没有反映这一趋势的变化，这是未来潜在的风险点。
第二是未来A股的牛市，一定是靠新兴产业的牛市。
如果我们复盘一下20年到21年创业板的牛市，最本质的定义是那是一轮中国多年来产业升级的一次集中兑现。
新能源车15到16年就炒过，当时是纯主题，光伏龙头从10年开始也一直在换人，中间经过欧洲双反国内补贴退坡等，这期间每年国家都在给政策给补贴，但是直到20年，整个产业才发展到了临界点，量价齐升，牛股辈出。
可以说20年的牛市是中国经济发展史上第一次，由产业转型升级带来的牛市，05年那次是制度改革，15年是纯水牛。
我认为这一次经验，会自上而下印刻在中国经济参与者的脑海里，不管是掌舵经济的深居庙堂者，还是广大A股的股民。
之前我还给大家介绍过中国和美国分别处在不同的发展阶段，美国是金融资本阶段，整个国家的战略导向被金融资本掌握，金融资本赚钱效率高，几秒钟就全球撮合成交，美股和美债就是核心工具，用来吸纳分发到全球的美元流动性。
对应中国处在产业资本阶段，我们的国家战略被产业升级所主导，大部分政策都为了实现科技强国，因为产业升级才能惠及上到国家、中到企业家，下到工人，A股是用来助力和见证产业升级阶段的工具之一。产业资本阶段下的产业股市，是A股真正的名字。
从这个角度，我觉得权益类市场长期值得关注的行业，就应该以国家鼓励的新兴战略行业为主（债券类和商品类是其他分析逻辑），对应到微观视角，是很容易找的，比如5月份工业增加值里，高技术制造业增加值增长10.0%，分产品看，3D打印设备、新能源汽车、集成电路产品产量同比分别增长36.3%、33.6%、17.3%。
有两点值得注意，第一是每次因为对传统行业的担忧导致股市的下行，对战略新兴行业来说都是寻找错杀标的的机会，第二，战略新兴行业也有自身的周期和经营壁垒，自身经营周期向上的行业，收复失地也会比较快，看看北方华创过去一年的股价，去年下半年因为A股整体下行恰恰是买入的好机会，现在都涨50%收复失地了。
从当前的视角看，传统行业下滑边际速度减弱，拖累股市整体下行的风险不大，正是关注这些景气周期向上行业的机会。从4月份市场炒完二次通胀之后，也就这类公司还能形成一点市场合力。
感兴趣的小伙伴们可以考虑类似5G通信ETF$5G通信ETF(SH515050)$ 这种，是目前AI硬件含量最高的基金，除了光模块，还有半导体细分龙头和PCB等，经营周期都向上，定投和做趋势都可以。
我也不建议小伙伴们个股仓位放太高，看好什么方向买ETF对绝大多数人来说结果会更好，这种时候“我全都要”反而规避了风险，脚踏多只船，翻也翻不完。
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