某些“砖家”认定不看好绿城的人都是思想“狭隘”、“不开放”、“不包容”，那么我也说说绿城的一些风险：
1.负债过高。今年中报绿城剔除合同负债的负债总额为2485亿，去年年报2169亿，增加316亿比去年底增加15%。绿城的资产负债表中“发展中物业”占资产比例太高，2021中报为2157亿，这些肯定都不是完全竣工的物业，如果打五折绿城的净资产就要为负了。
2.合同负债增加太少。上半年营业额虽然有1717亿，结算361亿，但合同负债仅仅增加291亿。至少有1717-361-291-348（代建）=717亿的销售额在表外。这部分没有并表的销售可能存在负债或者亏损。
3.毛利率下滑较大。去年年报毛利率26%，今年年报22%，下滑四个点。这些都是今年房子限价导致。绿城以前土储太少再加上今年溢价拍地，估计下半年毛利率会继续下滑。土储多的房企只要地买对了，每年的毛利率是有保证的。
4.绿城“高度周转极度扩张”的模式难以结算出利润。绿城今年上半年权益销售712亿，全部以13836/平米的价格买下511万平米的地，假设年底全部卖掉能获得1200亿现金。看起来全年权益销售1900亿，实际年底手上现金只有1200亿，还需要支付1900亿销售额的税费、建筑、工资成本。这种情况不仅结算不出利润还需要借更多的债。
5.经过计算绿城现有可售权益货值4834亿，扣除40%工程费用、13%销售、财务、税费，这4834亿权益货值折现成资产仅为2272亿（没有考虑贷款利息）。2021中报绿城剔除合同负债之后的总负债为2485亿，有资不抵债的风险。一旦房子卖得不好，很容易资金链断裂。
6.最重要的一点：绿城有大规模配股的内在需求。绿城现在负债多，股票估值又高于一般内产，一旦上涨过多有可能配股融资。毕竟对国企管理层来说，配股对自身利益毫无影响。 $绿城中国(03900)$