就这管线就给评估这个价格?放在港股上市也不止这个价,资本运作,真的玩不过,拜拜$石药集团(01093)$
事实上,增资巨石生物并不是结束,而是石药集团布局A股创新资产的重要试水。
宣布增资巨石生物后两个月后,新诺威将公司名称更名为石药创新制药股份有限公司,主打“创新”。
而1月3日刚刚完成巨石生物的股权过户,新诺威便筹划了下一起创新药资产的收购事项。
1月10日,新诺威发布公告,因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,因构成重大资产重组而停牌。
这次并购的资产是,石药集团旗下百克生物100%的股权。
相比巨石生物,百克生物是一个更大体量的创新资产。石药集团官网显示,百克生物是集团最大的生物医药产业基地之一,其已上市产品津优力(聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液)是国内首个自主研发的长效升白药,也是石药集团原有的三大核心产品之一,2017年进入医保后销售额快速增长。
根据药智数据-医院销售数据分析,2022年升白药TOP5品牌(津优力、新瑞白、艾多、瑞白和惠尔血)占据约83%,津优力销售额12.59亿元。但石药集团2022年年报显示,受到疫情防控等因素影响,津优力的增速有所放缓。
相比升白药,百克生物管线中最具潜力的莫过于长效GLP-1受体激动剂TG103。根据石药集团官网披露,TG103具有两周注射1次的长效潜能,目前,其肥胖症适应症已启III期临床,糖尿病II期已完成,NASH和阿尔兹海默症均已获批临床。
GLP-1减肥药是当前市场热点,除此之外TG103在研的适应症,无一不是巨大市场。而仅减肥药这一核心资产,就足以让A股为之疯狂。
/ 03 / A+H的另一路径
很显然,石药集团获得的,不仅是子公司市值的增长,而是融资渠道的拓宽。
一旦收购完成百克生物,加上巨石生物的管线,可以说,新诺威已经彻底转型为一家创新药企,且管线看点十足,囊括了当下创新药诸多热门靶点、技术路线。
对于石药集团来说,通过内部资产的战略性腾挪,本质是利用新诺威,以及A股的高估值,实现其创新资产的曲线上市。
目前,新诺威在A股市值已经超400亿元。作为对比,石药集团在港股的总市值“仅”705亿元,对应其年营收300亿、净利润60亿元。
所以,站在集团经营、资本运作层面,母公司既没有丧失对子公司的控制权,还将获得现金,创新药资产还多了一条融资渠道,且估值相对要高得多。
这对于石药集团后续的发展无疑会带来显著帮助。当前,石药集团正处在仿制向创新驱动转型关键期,创新研发的步伐持续加快,管线进展也不断。
目前,公司60个在研进入临床或申报阶段,7个递交上市申请。创新药研发需要长期砸钱投入,这种情况下,如何利用A股平台的融资能力反哺管线,同时减少母公司研发支出的现金压力是值得思考的。
另一方面,既然集团已经将新诺威视为其创新药平台,巨石生物、百克生物并入新诺威,实际上是有利于内部资源整合及管理效率的提升。
当然,对于创新药估值的提升也十分关键。在这种背景下,即使未来石药集团继续将创新药资产注入新诺威,也不必感到惊讶。
/ 04 / 总结
某种程度上,石药集团的操作,也是药企“A+H”上市的一个另类案例。
实际上,最开始,石药集团希望自己完成这一路径。2020年,处于加速创新转型阶段的石药集团,也曾筹划自身科创板上市,但后续未能成行。
也正是在这一背景下,新诺威这一平台,不再只是为了加快保健品、原料药资产的成长,而是承担了更多的任务。
石药集团的路径并不容易轻易复制。但总的来说,如何充分利用自身优势,在资本市场获得更多获胜的筹码,是更多药企需要考虑的事情。