风险资产的细分里，又重点强调了：对于商品市场，大概率先走一波系统性修复，而后进入基本面定价逻辑。股市被信心和预期问题压制得最久，其弹性也会最大。债市则在经济基本面因放松转好的预期之下出现回调。汇率贬值的压力，也会得到较大的缓解。
最近以来，我们也的确观察到了相关资产如上所述的走势。与股市商品大幅反弹一样，国债期货的暴跌同样令人印象深刻。
上周五下午的直播当中，我也提到，行情往后看可以乐观一些。但就消息面的冲击来说，很可能二十条优化措施落地之后，各大资产也会较快Price-in，利好出尽。
周末出台的救助房地产的十六条，让今天的债券市场进一步"雪上加霜"。而更代表成长风格的创业板指数，也在信用回归的预期下出现回调。
总结来说，在强调三个核心定价逻辑（中国的防疫政策/中国地产救助/美国的通胀）发生重要边际变化后，可以对未来更乐观一些的同时，我认为有必要同时再和大家强调一点：
可以乐观，但也别太兴奋。
我昨天的视频里，对港股的看法提出了三句话：
短期看反弹，中期需观察，长期要回归。
这里稍微解释一下这三句话的意思。
短期反弹不用解释了，大家读懂。中期需要观察什么呢？观察相关公司的业绩兑现和美联储货币立场的边际变化。
长期要回归的意思，不是会回到前期高点，而是回归到新时代这些公司（尤其是科技互联网）的新增长隐含的估值中枢，我个人倾向于认为很难再回到过去。
就整个全球股市来说，尽管现在都就美联储因为通胀下行会放缓加息的预期达成共识（表现在股市债券与美元上），短期可能会维持一个反弹节奏。
当这个共识定价结束之后（很可能已经结束了），股票市场将进入新的定价逻辑：从美国经济基本面和美联储的新动向中寻找线索。
超鹰加息模式结束，甚至加息结束，也不代表美股就此开启牛市。
如果对此不够理解的同学，回去学习一下与当下最相似的1973-1974年的美国经济，美联储货币政策及大类资产的表现，就能明白。
简单说，股票定价，既和货币政策密切相关，也与基本面（宏观上表现为经济增长微观上表现为公司业绩）不可分割。两者的合力，又决定了风险偏好，进而决定整个市场的走势。
1974年，美联储因为衰退压力，停止加息甚至降息。但因为通胀一直高企，降息犹豫不够果断，且经济步入明显衰退，合力导致美股一整年暴跌。
这对当下的启示是：
市场需要高度留意的，不再是"how high"也就是加息到多高结束的问题，而是：
how long，也就是加息到某一个点位，会在这个点位维持多久的问题。
如果维持高利率时间较长，长到与前期金融条件过度紧缩和通胀一起导致美国经济进入衰退，那么美股走势来个近似版的1974也不无可能。
对于A股而言，底层逻辑与美股并无二致。
差别无非在于，美股的核心矛盾是通胀和可能的衰退。A股的核心矛盾是衰退何时复苏和可能的通胀。两大核心矛盾的时序不一样，仅此而已。
接下来，A股需要观察经济复苏的力度，尤其是地产链的走向。尽管我们看到了政策的友好，但预期落地后，是现实跟上还是依然拉垮，需要时间验证。
除去市场，在防控优化后，普通人的生活，也同样可以套用这句话：可以乐观，但也别太兴奋。春来之前，先要穿越冬天。对市场的态度，短期乐观后，要保持一份理智和谨慎。
既要抬头望天，也要埋头看路。只顾看着诗和远方，和只管埋头赶路，掉进坑里的可能性来说，并不更少。