A股口径下的价值股，基本上就是三傻、周期、能源、公用事业这些传统产业。这些价值股有什么特点？随着高速城镇化时代过去，他们的供给极其稳定，需求也极其稳定，所以业绩不太可能大幅提升，想象空间极小，市场也就不会给这类股票太高的估值。投资收益，基本上可以理解为估值变动或业绩变动，用杜邦分析解释业绩变动的话，他们的杠杆基本没大变化（甚至在去杠杆阶段是下降的），销量也没大变化（供需稳定），能变的只有净利润率，而影响净利润率的最大因素就是通胀。逻辑非常简单，通胀一般顺周期运动，通胀上升往往对应着经济形势向好，也就是企业真实盈利上升，再叠加通胀导致的产品名义价格提升，形成双击。所以，交易价值股的本质就是通胀预期。
次贷危机之后，通胀的大趋势是下行的，对应着最近十年价值股一直表现乏力，甚至在疫情发生时，通胀预期直接跌落谷底。但随着疫苗出现，通胀预期开始明显脱离最近十年的平均值强势上升，我们看到的年后价值股一波高潮，就是结果。所以，投资价值股需要关注的只有通胀，价值股企业的供需就在那摆着，企业本身也没有什么大变革，分析基本面没太大意义。而影响通胀的核心就是供给和需求，要么需求正常、供给减少，导致通胀；要么供给正常、需求增多，导致通胀。
疫情后，美国开启直升机撒钱，大量超发美元带来了需求的剧烈增涨，但由于生产活动停止，供给跟不上，供需错配导致了通胀。但要知道的是，疫情前全球就处于经济衰退的产能过剩阶段，也就是说，供小于求这种事，只是受疫情影响的短期极端事件，并不会持续。所以，通胀不会一直涨，更不会长期回到次贷危机之前的水平，当通胀预期开始拐弯时，价值股盛宴就会结束。