近期全球市场基调转变，“股-债-汇”联动，核心仍是流动性，后疫情时期的货币供给。时至今日，鲍威尔的嘴炮效果递减，市场非常清楚：新一轮放水大戏，财政政策将取代货币政策成为主角。
复盘疫情以来美股、美债、美元走势，看看市场的阶段性变化。标普（K线）、美债收益率（红色，以下简称美债）、美元（蓝色），疫情前（2019年12月）至今，五个阶段：
（1）2020年2月20日-3月9日：疫情爆发，美股、美债、美元齐跌，流动性危机，卖出一切可卖的资产。
（2）3月9日-3月19日：美债反弹，美元新高，美股继续熔断下跌，卖出股票兑换债券和现金。
（3）3月20日-8月4日：美股见底反弹，美元美债下跌，释放天量流动性，风险偏好上升。
（4）2020年8月5日-2021年2月19日：美股延续强势见高点（标普3960），美元弱势见低点（89），美债自低点（0.5）连续走高。
（5）2021年2月20日以来：美股调整，美元反弹突破92，美债继续走高突破1.6。
“美债-美元-美股”，以近期美元低点和标普高点为标志，确认转折联动开始。目前美元已中线企稳，收敛楔形突破。在美债收益率带动下，美元预期将向中轴阻力震荡反弹，美元走强会吸引热钱从新兴市场回流。美债收益率走高将缩小与其他经济体债券收益率利差，带动美元走强，美元走强伴随美股承压下行。美债=领先信号，美元=确认信号。
回到A股，2月以来新成立基金的节奏总体放缓，20天滚动平均发行规模出现明显下滑，公募基金发行放缓也意味着市场增量资金将边际减弱，更值得警惕的是出现“赎回-卖出-下跌-赎回”的负反馈。技术上，上证指数序列低9，年初以来的扩散三角框架仍在继续，颈线处获得支撑，下周有反弹，但反弹是卖点。