文/叶檀股市研究院
面板巨头京东方A，2020年股价上涨32%。当前来看，未来的增长或许更加波澜壮阔。
京东方的全球面板龙头地位稳固，智能手机、平板电脑、笔记本、显示器、电视等五大主流市场的面板销量市占率全面位居全球第一。
2021年1月29日，京东方发布2020年度业绩预告，预计全年实现归母净利48-51亿元，同比增长150%-166%；实现扣非净利25-28亿元，同比大幅扭亏。
其中仅第四季度，公司实现的归母净利润就占到全年的半壁江山，增速可期。
我们预计，京东方2021年有望突破8元大关，估值有望站上三千亿。
200亿定增，国资大举认购
2021年1月15日晚，京东方A发布2021年非公开发行A股股票预案。公司拟通过非公开发行 A 股股票的方式募集不超过200亿元资金，京国瑞基金拟计划认购其中的40亿元。
增发获国资基金大额认购，主要用于收回股权和增资新线。
京国瑞基金是北京国有资本经营管理中心控制的主体，隶属北京国资委控股的基金。国资委基金的大额认购，反应了公司当前估值的吸引力以及市场对其未来发展的充分信心。
此次定增的资金，公司拟对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目。
由于韩厂退出和需求转暖，2020年供需格局大幅改善，面板行业从去年开始进入景气周期。
2021年，面板持续高景气
展望2021年，面板的价格仍有望保持强势。
需求端方面，目前主流面板厂商库存几乎为零，终端库存仍低于正常水位，说明下游需求良好，加上疫情回暖，市场对于面板的需求预计持续增长。
供给端方面，面板上游材料持续短缺，驱动IC和玻璃基板分别出现明显的缺货，缺货现象预计会延续2021年的整个一季度。
在上游物料缺货和下游终端厂补库存的双重影响下，面板供不应求现象短期难以缓解，面板价格有望继续上涨。
四季度TV面板价格上涨18%-20%、IT面板价格上涨5%-13%。同时，一季度面板价格依旧强势，仅一月份单月TV、IT面板价格均上涨 3%-5%。公司作为全球面板龙头充分收益于面板价格上涨。
二三季度是传统备货旺季，全年面板价格维持高位可期。对于京东方的全年业绩，有强有力的支撑。
产能释放，业绩有望爆发
公司G10.5代超大尺寸LCD产线（B17）始建于2018年，设计产能120K。2020年一季度投产后稳定释放产能，预计2021年二季度实现满产。
大尺寸面板的产能在2020年达到了11%的增长，2021年有望达到24%的增长。
除B17线内生产能释放外，公司通过并购的中电熊猫两条产线也即将完成并入，为公司带来新的增量产能。
公司于2020年9月收购中电熊猫南京、成都两条产线，其中南京G8.5代线设计产能60K，主要生产IT、TV面板；成都G8.6代线设计产能120K，主要生产TV面板。
两条产线预计将于2021年一季度完成并表，有望今年为公司贡献增量产能约1115万平米，大尺寸产能将同比增长40%左右。
在面板价格持续上涨的大背景下，公司业绩2021年业绩有望爆发。
估值合理，性价比高
我们预计京东方A在2020年的估值在45倍左右，2021年业绩有望维持2020年的高速增长。
在2021年归母净利润150%的增速下，公司估值有望回归到20倍左右。
纵观当前白马股，估值普遍高得离谱。反观京东方A，性价比实在是吸引人。