大好行情 三天破发,堂堂国内巨头被错杀了

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文/檀所长

最近,有个新数据振奋人心。

14日,海关总署发布数据。2020年,我国货物贸易进出口总值32.16万亿元人民币,比2019年增长1.9%。

最重要的是,我国是2020年全球唯一货物贸易正增长的主要经济体。

在全球疫情肆虐的情况下,我国的制造业恢复迅猛,大量国外的订单都转移到了我国。

相信做贸易的朋友应该深有体会,从2020年下半年开始,进出口贸易景气程度远超往常。

景气到什么程度?

货准备好了,船舱好不容易订到了,结果找不到集装箱。只能干着急。

货运量持续增加,船舱和集装箱都要抢,运输费用也是一路上涨。

各类航运公司可以说是忙得不可开交。

除了外贸,国内贸易的运费也在一路上涨。

国内贸易集装箱运价指数

就在这个行业高景气的节骨眼上,做国内贸易的中谷物流登陆A股了。

今天所长就聊聊这家公司。

三天破发 其实被低估了

中谷物流,可能是股票简称的关系,听上去似乎就是一家普通的物流公司。

因此,市场给这家公司的估值非常低,不幸成为了2020年“最惨”的非注册制新股之一。

在上交所上市的首日,中谷物流就开板了。

尽管当日最终封住涨停,但在第二天一早就封死跌停,第三天直接破发了。

此后,中谷物流较发行价都下跌至多超过20%。在注册制下,仿佛是一家被资金抛弃的垃圾股。

然而,所长发现这家公司其实并没有那么不堪,还是值得我们研究一番的。

中谷物流这家公司,收入全部来自与国内的集装箱物流服务,可分为水运和陆运两块业务。

来源:公司招股书

2019年,公司水运业务的收入占到了四分之三,是最主要的业务。

看看此次上市募集资金的用途,基本也是水运为主。

上文我们也说了,现在做贸易,最缺的就是集装箱。

公司的募集资金大部分都将投入到集装箱的采购之中,小部分则投入到船舶购置中。

来源:公司招股书

那么这家航运公司的竞争力究竟如何?

我们先拿最基本的运力来做个对比。

从上图可以看到,2019年,在全球集装箱航运公司的运力排名中,中谷物流排在了第13位。

这一排名中,还有另外两家我国的上市公司。

排在全球第3的中国航运龙头中远海控,和排在第15的安通控股

中远海控的业务以外贸为主,在我国外贸领跑全球的情况下,中远海控的股价也是一路大涨。

老实说,海关总署表示今年我国的外贸还将持续增长,中远海控今年的运力占比应该是增长的,看起来这是有点要涨破天际的节奏。

安通控股中谷物流一样,做的也是内贸。由于经营不善,安通控股2019年大幅亏损已经披星戴帽改名*ST安通,目前已完成重整,即将迎来新生。

*ST安通2019年的营收仅为50.5亿元,2020年上半年则为59.6亿元,目前的市值仍有170亿。

中谷物流2019年的营收有99亿元,2020年上半年则为67.6亿元,目前的市值在180亿左右。

再加上两家公司的运力差距,可以看出,两家公司的市值至少应该有20%的差距。

如果再考虑到次新股的流动性优势和ST的估值压制问题,所长认为,两家公司的市值差距应该更大才对。



经济内循环 内贸不可忽视

最近,经济内循环和需求侧改革是不少经济学家关注的全新概念。

做好经济内循环,国内贸易就是必不可少的一环。

作为国内贸易的民营企业龙头,中谷物流的地位是不可小觑的。

要知道,内贸和外贸最大的区别在于,外贸做的主要是进出口货物运输,要参与全球化的竞争。

内贸主要做的是国内大宗货物运输,根据规定,只有我国的公司才能参与这一市场。

这就使这一行业的壁垒显现了出来。

同时,外贸的周期性比较强,常常随着国际经济形式而变。

著名的波罗的海指数BDI就反映了这一周期的变化。

前几年特朗普带头搞出的贸易保护主义在全球蔓延,外贸行业经历了不小的波折。

今年年初的疫情,更是一度使全球的外贸公司都陷入谷底。

尽管目前外贸终于进入了景气周期,但究竟能持续多久也不好说,大部分观点都认为今年上半年或是这一周期的高点。

在经济内循环的思路下,相比外贸,内贸显然会更稳定可控一些。

我国各地区都有不同资源和经济特点,北部的粮食、西部的矿产、东部的轻工业制品、南部的家电、建材、药材等。

这就形成了一个稳定的供需体系,在内循环需求侧改革之下,这一体系只会变得更加完善。

在上文提到的排行榜中,还有一家亚洲的航运公司,叫做海丰国际

海丰国际在港股上市,今年已成为了一只大牛股。

有分析师就将中谷物流直接对标海丰国际

在运力上,海丰国际甚至还不如中谷物流,排在全球第17位。

两家公司的营收接近,海丰国际的利润水平比中谷物流不少。

而在市值方面,海丰国际已经达到了480亿港元,也就是大约400亿元。

分析师认为,中谷物流目前显然是被低估的。

通过和同类型公司的对比,相信大家对中谷物流的估值应该也有个大致概念了。

最后,所长也要提个醒。

内贸虽然相对稳定,但无论如何还是周期行业。现在整个行业都十分景气,但未来一旦出现衰退还是得清醒一些的。

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全部讨论

成功并不很远2021-02-16 21:11

太不要脸了,所有的内容剽窃于 1月14日申万宏源的电话会议 :内贸集装箱分析框架+中谷物流推荐逻辑复盘。作为一个名人,如此明目张胆的剽窃,真是不知廉耻。叶女士,还记得你强烈推荐的保千里已经退市了吗?你这样的水平和能力,滥竽充数地冒充专家,实在太令人作呕了吧!

保重身体07212021-01-22 23:31

厉害!

S与庄共舞2021-01-15 13:39

海丰国际利润比中谷物流高,这个没办法比。毛利率低,也算中谷物流的护城河

飞翔天空之2021-01-15 11:52

你这水平

倾故2021-01-15 10:46

说得好,有道理