A股/港股未来长期没有投资机会,只有交易机会
引
子
从前有座山
山上有个老和尚每天都背着小箩筐去钓鱼
但天黑时回寺庙时
箩筐里总是空空如也
日子久了，小和尚问师傅
师父，师父，你每天钓不到鱼，为啥还去呢
老和尚曰：
我也在琢磨
为啥炒股都不挣钱
还有人天天去炒呢？
甲
鱼
A股/港股是一个没有“鱼”的塘
过去20年，上证指数长期年化回报3.6%，但道琼斯指数长期年化回报有12.7%
收益低就算了，A股的波动还巨大
过去20年，上证指数最大回撤72.8%，但道琼斯指数最大回撤16.4%
（还没算今年）
上证指数已经跌破20年均线
恒生指数已经跌破30年均线
想要在一个这样的池塘里钓到鱼
除非你钓的是甲鱼
镜
子
今天我们不谈为啥A股/港股长期没有投资价值
谈号就没了
此处省略一千字。。。
今天想谈的是
如何在一个长期没有投资价值的市场里
赚到钱
过去5年，A股平均每年300-500家企业IPO上市
当下A股已经是一个已经有超过5000家上市公司的鱼塘
这意味着即使整体市场没有机会
不代表个股没有机会
或者说，A股现在的容量足够大
大到可以猫有猫道、狗有狗道
今天用三面镜子射进这庞大的市场森林
高股息
小市值
和行业风格
透过这三面镜子，我们看看都能照见什么
高
息
高股息是当下A股/港股最火的策略
在大盘跌跌不休的背景下
红利指数年初至今还涨了5%
但我发现有意思的事情，对于高股息
评价两极分化极其严重
我曾听一个公募基金的基金经理说
我们全公司的煤炭股持仓还没有一只金山办公多
看空的人认为买银行、煤炭的人没有技术含量
认为这些行业既不科技、也不性感
都是老掉牙，早晚要被淘汰的行业
但是为什么这些东西还在涨呢？
高股息本质是低利率（通货紧缩）的一面镜子
我们看看日本的例子
当日本长期维持“零利率”时
日本股市里分红率3%的股票就是高股息
只要股价跌到这个股息率，就有人抄底
换句话说，3%的股息率就是日本股市的锚
而我们现在的无风险利率是2.5-3%
所以6%的分红率就是A股的锚
而现在工商银行的股息率就是6%
如果你认为我们也要长期低利率了
那高股息的策略就会长期有效
如果你认为我们的利率还要往下走
那高股息就是当下最值得投资的“长期资产”
现在你觉得高股息是傻瓜买入银行和煤炭是因为股价跌的实在太便宜了
但这一轮最傻瓜的高股息被消灭后
真正的高股息策略会有“三重进化”
1、字面高股息
字面高股息的意思就是你打开软件
把所有股票的股息率从高到低的排序
你会发现6%以上的股票A股基本都是银行和煤炭
但是在港股，却是一把又一大把的
我举个例子：
A股的银河证券股息率只有1.7%
但是港股的银河证券由于比A股便宜70%
港股的银河证券股息率居然高达6%
同样一个公司，A/H之间巨大的价差导致了分红率的差异
所以当A股这波傻瓜高股息炒完后
第一个分化就是字面高股息的港股化
高股息策略会在港股如何演化？
2、长期高股息的持续性