城投公司才是资本市场的阴暗面
最近和小伙伴大概做了七八十家城投公司的债券入库工作。看见城投公司的业绩，难免有些触目惊心。以前看的都是A股上市公司，觉得，这个也差，那个也差。看个$万科A(SZ000002)$ 或者$*ST金科(SZ000656)$ 都觉得很不顺眼。而且这些公司的业绩一旦变动，资本市场的反应会相当大。但是看城投公司看太多了以后，我觉得a股很多公司还是可以，属于是矮子里面拔将军了。
总体情况来看，城投公司普遍的净资产收益率都在1.5%左右、总资产收益率基本都在1%以下；沿海的城投公司普遍强于内地城投公司，表现在更高的应收，更高的负债，更低的资产负债率、约55%左右；内地的城投主要弱在大多数营业成本大于营业收入，净利润的贡献主要是非营业收入，负债率在70%到90%之间。
城投公司主要面临的问题是房产滞销，土地相关存货太高，降低了现金流动；这批公司应收账款基本都在百亿以上，拖欠方主要是相关国企或是（），应付账款大多在十多亿左右。部分城投公司有财务造假嫌疑，比如四川巴中地区的。
总体来说，城投公司收益率极低。一般来说，主要是看经营投入和项目的稳定性。城投做的项目可行性报告，实际大多根本不赚钱，大家心里都有数。正真要看收益的，产投公司好看一些。
$中国平安(SH601318)$