分析云天化早期的产业逻辑，大行情主要来源于环保整治下的供给侧改革，供给减少，需求加大，叠加通胀，才能引发史诗级大行情。
但从目前来看，在化肥和磷矿供求平衡的状态下，云天化主要受益磷矿于涨价。
$云天化(SH600096)$ $兴发集团(SH600141)$ $川金诺(SZ300505)$
农作物生长需要从土壤中吸收氨、磷、钾等微量元素。除部分氮元素可以从空气中得到补充外，磷和钾会逐渐被消耗，导致土壤地力下降，限制农业发展。因此，氮、磷、钾肥是世界三大基础化肥。
其中，氮肥能提高农作物的产量和改善农作物的质量，是生产和使用量最大的肥料，主要原材料是天然气；钾肥能促进植物的光合作用，提高农作物的抗寒抗病能力，主要原材料是钾盐矿；磷肥则能够有效地促进农作物结果、提升产量，主要原材料是磷矿石和硫酸。
据联合国粮农组织的肥料试验结果显示，化肥在粮食总产量中的贡献度为30%-40%，对粮食增产的贡献度为50%-60%。农业部2015年印发的《到2020年化肥使用量零增长行动方案》指出，化肥施用对我国粮食增产的贡献大体在40%。全国去年粮食(谷类、豆类、薯类)总产量为65789万吨，如果没有化肥40%的贡献度，那么全国粮食将减产26316万吨，造成巨大缺口。中国能以世界7%耕地养活22%人口，化肥扮演了重要角色。
2009年2月，国务院审议并原则通过《轻工业和石化产业调整振兴规划》，明确2011年化肥产量达到6250万吨(折纯)。此后，国内氮肥、磷肥等基础化肥产能和新建投资快速增加。据国家统计局数据，2008-2015年，我国化肥(包含氮、磷、肥、复合肥)总产量从年产约6013万吨迅速攀升历史峰值7432万吨，年均增幅为4.5%。但与之相对应的农用化肥施用折纯量(农业生产中实际施用的化肥量)每年平均增幅仅为2%，基本与全国每年粮食播种面积增幅一致。大批化肥新增产能建成投产供给端扩张速度远高于需求端的增速，国内基础化肥行业迅速打破了原有供需基本平衡的局面，整体产能供过于求的情况较为严重
2015年，国家对化肥行业的政策出现转折。当年4月，国家发改委发和各铁路局相继取消了化肥的用电优惠和铁路运费优惠。次月，农业部出台《到2020年化肥施用量零增长行动方案》，要求20152019年化肥使用量增长控制在1%以内，2020年实现化肥使用量零增长的目标。同年9月，财政部、海关总署、国家税务总局取消了化肥增值税优惠政策。次年11月，国家发改委又全面放开化肥用气价格。
随着一系列政策调整出台，我国化肥产量由2015年峰值7432万吨下滑至2017年的6184万吨，已接近2008年产量规模。2016-2017年，我国化肥产量同比下滑4.1%、13.2%，并在2017年底提前3年实现了化肥使用量零增长的目标。
化肥行业的上游是煤、天然气、磷矿石和钾矿石等化工原料，下游是农业。上游原材料价格对化肥的生产成本影响极大，下游又受到农作物种植需求的影响，使得化肥同时受制于上下游的供需变化。
从下游来看，农产品刚需属性使得市场需求较稳定。我国的粮食作物播种面积2009年末为16.5亿亩，2015年末增加至17.8亿亩，6年间增加近1.3亿亩，年均增幅为1.4%，而期间化肥新增产量为832万吨。照此推算，这1.3亿亩新增土地亩均化肥用量可达64公斤，而当年我国实际亩均化肥用量仅为21.9公斤(世界平均水平为亩均化肥用量8公斤)。从上游来看，2015年中央经济工作会议提出针对煤炭、钢铁等产能严重过剩行业“去产能”，使得原煤产量到2017年末减产2.2亿吨，此后煤炭、钢铁、天然气等价格明显上涨。
2017年7月，环保部、国家发改委和水利部联合发布《长江经济带生明确指出磷矿采选与磷化工产态环境保护规划》)，业快速发展导致总磷(水体中磷元素的总含量)成为长江首要超标污染因子，要求各地综合控制磷污染源，关闭岷江、沱江流域生产能力小于50万吨/年磷矿。2017和2018年，全国磷矿石产量锐减15%和22%。
据工信部消息，截至2018年底，初步确定全国676个化工园区中需要搬迁改造的企业共有1176家，其中异地搬迁479家、就地改造360家、淘汰退出337家，其中涉及众多化肥企业。去年，仅山东一省就淘汰了20家化肥企业。
据申万宏源数据，云南、贵州、四川、湖北4省是我国磷矿石主产区，基础储量为全国的85%，量占全国的97%。其中，云南基础储量为6.3亿吨占全国总储量的19%。一旦下游磷肥产能扩张，磷矿价格势必上涨，又进一步影响磷肥成本和价格。
为控制成本，矿肥一体化便成为众多化肥企业所追捧的模式。2013年，云天化集团将磷化集团天安矿业等上游磷矿以及磷肥资源注入上市公司云天化由此掌控了我省70%的磷矿资源，成为亚洲第一、世界第二的磷肥生产企业，并转型成为矿肥一体化的综合性化肥生产商。