本文记录美团2023年4季度业绩电话会议整理纪要，因持有美团，持续跟踪美团的经营动态。
管理层发言
美团23Q4实现营业收入737亿元，同比增长23%，彭博一致预期为727亿元；经调整归母净利润44亿元，彭博一致预期为29亿元。公司收入利润好于预期。
财报亮点：
23Q4即时配送交易笔数（餐饮外卖+闪购订单）60.46亿，同比增长25.2%，高于一致预期59.8亿笔。2023年闪购单量增长超过40%，2023年度活跃商家同比增长30%
2023年到店酒旅交易金额同比增长超过100%，年度交易用户及年度活跃商家同比增长分别超过30%和60%。其中境内酒店交易金额同比增长超过100%。
核心本地商业的佣金收入194亿元超过一致预期的186亿元，营销收入109亿元超过一致预期的100亿元。
1，核心本地商业（包括外卖、到店酒旅、闪购、民宿及交通票务业务）
（1）收入利润
Q4收入551亿（yoy+26.8%，qoq-4.4%）；Q4运营利润为80亿（yoy+11.1%，qoq-20.6%），经营利润率同比-2pct至14.5%。
（2）运营
23Q4即时配送交易笔数（餐饮外卖+闪购订单）60.46亿，同比增长25.2%，高于一致预期59.8亿笔。
2023年闪购单量增长超过40%，2023年度活跃商家同比增长30%
2023年到店酒旅交易金额同比增长超过100%，年度交易用户及年度活跃商家同比增长分别超过30%和60%。其中境内酒店交易金额同比增长超过100%。
（3）业务结构
配送服务收入占比40%，去年同期为45%;佣金占比为35%,去年同期为34%;营销业务占比20%，去年同期为18%。佣金收入194亿元超过一致预期的186亿元，营销收入109亿元超过一致预期的100亿元。
2，新业务（包括美团优选、美团买菜、餐饮供应链快驴、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统及其他新业务）
23Q4收入186亿（yoy11.5%,qoq-1%）；Q4运营亏损同比收窄至48亿，运营亏损率同比收窄12pct至26.0%
佣金收入占比3%，去年同期为2%;其他服务及销售（含利息收入）占比97%，去年同期为98%。
小象超市2023年交易金额同比增长约30%。
图：公司收入变化趋势（百万元）
【核心本地商业业务】本季度实现收入551亿（yoy+27%,qoq-4%)
配送服务收入实现219亿元，同比+11%
佣金收入实现194亿元，同比+33%
营销收入实现109亿元，同比+41%
其他服务及销售（含利息收入）收入实现29亿元，同比+118%【新业务】本季度实现收入186亿（yoy+11%,qoq-1%)
佣金收入实现6亿元，同比92%
营销收入实现1亿元，同比+210%
其他服务及销售（含利息收入）收入实现179亿元，同比+10%
毛利率：本季度综合毛利率为33.9%，同比提升5.75pct，环比-1.37pct运营费用：本季度销售费用为167亿元，销售费用率为22.7%，较去年同期下降4.79pct
本季度研发费用为54亿元，研发费用率为7.4%，较去年同期提升1.36pct
本季度管理费用为27亿元，研发费用率为3.7%，较去年同期提升0.41pct问答片注：根据公司公开业绩会整理，不代表我们观点。
Q：公司近期组织结构变更的目的及对于协同效应的期望？
A：美团目前已经覆盖了2800多个市县，将数百万的商家与超过7亿的消费者连接起来。美团的目标是覆盖本地服务的所有类别和场景，为更好满足增长的需求提供解决方案，通过进一步的服务满足新发现的需求，为消费者带来更多价值。美团提供高质量服务和全面的体验。此次团队变更后，不同业务板块之间将实现更好的协同作用，比如即时配送和到店酒旅团队之间会有更加紧密的配合，为商家提供更好的服务。全新加入的商家也可以获得更多的价值，帮助他们提高效率。业务团队的整合，可以帮助更好发现消费者需求，增强产品竞争力，改善消费者体验，加强消费者心智，使得平台成为消费者首选的本地服务平台。组织变革还能提高我们的运营效率，释放协同成本。通过整合媒介平台和研发，我们希望提高组织效率，增强用户体验。将其报告线变更为莆中后，他们可以更好地支持本地核心商业在流量和产品方面的长期发展。
Q：当前外卖业务的竞争环境？预测2024年外卖业务的增长幅度、长期前景与aov的增长A：竞争环境目前有很多流言蜚语，但这并不是新鲜事。在外卖业务板块中，美团一直面临竞争。多年来，美团不断扩大市场份额、提高效率、实现既定的目标。目前行业进入相对成熟的阶段，越来越多用户开始使用外卖业务，美团已经构建起自己的强大品牌和平台，消费者对哪个品牌感兴趣是与竞争相关的。美团每年的交易用户数达到4.9亿，年度活跃商家数达460+万，美团已经建立起了全球最大的、参与者最多的即时配送网络，规模经济显著，美团可以借此进一步夯实品牌，这是美团最明显的优势，美团因此而在竞争中立于不败之地。美团有非常明确的行业领先地位。美团在不断创新、提供多样化的产品以不断满足消费者千变万化的需求，比如拼好饭业务就是一个创新的体现，美团专注于高质量增长和提升，意在以高质量和合理的价格为消费者提供物超所值、增强体验的产品，为消费者带来更多的价值，同时帮助商家创造更多的价值，比如美团的神枪手计划。为了去满足消费者多样化的需求，美团需要去进一步研究如何提高不同模式的运营效率，改善不同品类的供应，并且努力优化商家的营销效率。在过去几年中，美团的中高频用户的粘性进一步提高，这是外卖业务进一步发展的基石，美团相信这块业务一定能实现健康长期发展。同时美团继续激活和实施现有策略，以提高低频用户的消费频次，期待2024年配送业务能够保持健康和稳健的增长。美团将努力实现长期增长目标，并继续发展闪购业务。外卖和闪购之间存在明显的协同效应。在用户群进一步发展、营销推广以及网络建设方面，美团可能面临一些压力。未来会进一步分析需求，在更广泛的地区更好的满足需求，并且涵盖更多样化的品类。2024年当前的消费趋势将影响平均订单价值aov，由于去年的基数非常高，2024Q1同比可能会有点下降。美团专注于高质量增长，2024会平衡增长盈利，坚决执行提高效率的策略，在广告变现方面会进一步增强。随着规模扩大，杠杆效应进一步加强。未来，外卖利润率有进一步增长的空间。
Q：到店酒旅业务的近期表现，如何评估2023年到店酒旅的ROI以及2024年与中长期的前景？
A：美团对到店酒旅的快速增长感到兴奋，20234Q及全年该业务的变现都是可圈可点的，到店酒旅业务在所有零售市场都实现了快速增长，特别是在线渗透方面。用户每一次在线搜索都与美团的积极投资相关，美团进一步探索产品的供应，并与更多的参与者合作。美团在行业中有深厚的行业洞察力，不仅优化了商家合作与分享模式，还快速开发了直播能力以满足不断增长的需求，美团还推出了特价团购板块，基于价格竞争力构建更强大的市场，在2023Q4美团在全国范围内进一步拓展直营模式，以取代低线市场的代理模式，这一举措更有效地照顾了这些地区的商家和消费者，给他们带来更多的价值，并且抓住数字化转型的机会。尽管这些投资会影响短期盈利能力与短期投资回报，但是长期来看，业务将受益匪浅。2023年GTV增长快于预期，收入增长也会有更快的速度。美团巩固了在本地服务行业的市场份额，营业利润实现两位数的同比增长。
春节期间，到店酒旅业务实现新高，假日期间日均交易额同比增长36%，较2019年增长150%，在与高品质餐厅及其他当地服务商家的合作中，美团推出了特价团购、直播以及基于团购的促销活动，实现了业务的快速增长。春假假期前5天，团餐交易额同比增幅超过150%，休闲娱乐交易额同比增幅超过190%。由于更多人选择在假期旅行，到店酒旅带来的交易价值进一步显著增加。与2019年相比，2023年已经表现出这样的趋势，美团通过各种直销活动，给消费者提供物超所值的酒店和旅行体验。
在 2024 年，我们的店内酒店和旅游业务将保持较高的 GTV 增长。整个行业的中长期增长将继续受益于在线渗透率的提高和消费趋势的变化。收入增长与GTV增长之间的差距将缩小。我们将继续评估和调整投资效率，不断提高投资回报率。对于中长期的竞争格局，我们仍然非常有信心。我们已做好充分准备，为商家提供从日常经营到特别促销的整个业务周期的服务，并帮助消费者更高效地找到合适的商店和折扣。利用我们的业务开发团队和服务于所有一线城市和商圈的经验，我们可以帮助商家设计更能迎合消费者需求的优惠活动，并更精准地将客流引向他们。
在当前的市场环境下，帮助商家更高效地获取客户，鼓励更多消费者从线下转移到线上。美团持续改善直播，帮助商户推广热销产品，培养消费者囤积物超所值优惠的消费习惯。这也将帮助我们从加速的数字化转型过程中获取市场增量。在组织架构调整后，美团将进一步加速数字化转型，以获得更多的增量市场。虽然其他公司的进入会带来竞争，但我们也看到，不同公司的投资共同推动了这一业务的长期前景。短期利润波动只是反映了我们长期战略投资的结果。我们对到店酒旅业务的长期收入增长潜力和盈利能力仍然充满信心。
Q：2024年新业务战略，特别是美团优选的减亏策略
A：美团将进一步优化运营。在过去几年中，美团的新业务板块已经取得了不错的进展。
不包括优选的情况下，新业务中成功的例子：（1）餐厅管理系统，从2016年开始投资，2023年该业务实现正现金流。8年来美团在餐厅管理系统业务当面一直是市场领导者，越来越多的餐厅开始使用美团的系统分发优惠券并提高运营效率。（2）快驴，2015年开始，2023年实现现金流的收支平衡，美团在快驴业务方面保持着领先的市场份额。所有的新业务，包括美团优选，都在逐渐实现收支平衡。2024年，不考虑美团优选，新业务总额预计能实现收支平衡，2024年将不断提高效率与盈利能力。
2023年优选的增长态势：社区团购的市场规模与2022年同期持平，行业增速放缓，主要是受宏观经济因素的影响，消费者一定程度的回归线下。尽管美团的效率逐年提升，并且努力发展优选，但2023年的运营亏损率仍在较高水平，
一方面是因为增长速度低于预期，使得美团很难降低单件产品的采购成本，
第二是竞争激烈，很难提高价格和加价率，也很难降低补贴。美团自2020年7月开展该业务，已经在4年中投入了大量资源，但这一板块目前还没实现想要的业绩，2024年公司将做出具体的改变，进一步完善其商业模式，目标是减少运营亏损，优先考虑培养这块业务的关键能力、改善用户体验，而不是专注于扩大规模或获得市场份额。未来公司希望可以提高价格与减少补贴，更多关注用户的自然留存率与不断增长的用户群体。2
024Q1的营业亏损率已经有同比收窄，相信这个趋势会持续，但是并不容易。美团开展该业务的原因就在于美团的使命就是让人们吃得更好、生活得更好。美团从本地服务优惠券交易起家，2013年才开始做外卖，目前美团每天超过5000万单，但相比于中国人口，数量并不高。美团希望找到新的方法，让外卖业务变得更强大，美团相信自己能找到更好的方法来有能力为更多人提供餐食。美团希望从外卖出发，为人们进一步提供更多的产品和服务，比如在线杂货，这一业务比预期更困难，包括在中国与海外开展这一业务。
但公司相信在线增长是人们饮食方式进一步变化的重要部分，美团希望通过在线的方式来帮助人们吃得更好，并将致力于发展在线杂货。美团将优选升级之后推出了新品牌小象超市，希望能够在这一块做得更好更远。虽然小象超市目前规模不大，但是客户满意度很高。美团希望按照公司愿景继续努力实现公司使命。在线杂货方面，公司将采用不同的方法调整策略，优化资源配置
。Q：无人机和海外业务在组织重组后未来的发展计划、调整后的业务评判标准？
A：从大环境来看，当前美团希望更多实现业务全球化，中国有很多互联网公司都在考虑全球化发展。美团从2023年5月开始在香港逐步铺开业务，虽然还不到一年，但是做的非常好，增长已经走上了正轨，美团正在评估更多机会进入更多市场。在过去10-15年，外卖已经成为一种全球现象，在中国、美国等发达经济体与发展中国家都表现良好。
很多市场都有发展的潜力。美团希望能进一步分析有哪些市场机会，比如美国、非洲国家、沙特等国家。美团已经积累了很多运营和技术的专业知识，是业内规模最大的公司，美团希望能以正确的方式进入新的市场，为商家和消费者和配送人员创造更多的价值。当前美团正在评估要进入哪些市场，但是还没有做出最终决定。
但是要进入新的市场并获得市场份额并不容易，美团目前的现金储备以及国内业务产生的自由现金流，将对发展海外业务有一定帮助。美团会自律地评估投资回报率，不会做疯狂的投入。美团自2013年11月，花了10年在中国构建外卖业务，尽管花费时间较长，但美团很有耐心。美团可能也需要10年时间来发展海外业务、在海外占据重要地位，但美团并不在着急，会非常谨慎地评估机会以及进入海外市场的方法，并相信将能实现目标。
无人机与无人车未来将直接向CEO汇报，公司认为无人配送非常重要，这有助于公司进一步实现健康增长。未来美团可以利用技术将在线产品渗透提高2-3倍甚至10倍。美团一直在无人机和无人车方面进行投资，这是公司的自主创新。公司对技术投资有耐心，相信其将成为城市基础设施的新组成部分。也许在未来几十年时间中，技术需要进一步持续发展，并将需要更多的实验和投资，但公司认为其对未来增长具有明显的战略价值。但仍然可以看到一些不确定性，因此CEO直接领导有关业务并向其汇报可以随时进行灵活的调整与快速响应。
Q：听说美团将在1月份进行股票回购，在目前的10亿计划金额用完之后，有没有进一步的举措来扩大回购？如何看待未来的股东回报计划？
A：美团致力于通过仔细的规划以及周密的计划，来实现股东的长期回报。美团会选择不同的做法实现股东回报，公司在内部进行了很多讨论，优先考虑资本配置放在有高质量投资回报率的领域，之后会加强竞争领域，专注于优质投资，实现可观的自由现金流增长。公司也会在外部进一步分析投资机会或在整个生态中的增长机会，为核心业务带来进一步的增长助力。
公司定期评估向股东返还资本的方法，如果觉得短期内没有好的投资机会，而公司又有足够的流动性来开展业务，那么股票回购是增加股东回报的首选方法。此外，公司认为目前的股价被严重低估。公司也会根据股票与员工持股计划之间的关系并做出相应决定。公司在1月份有股票回购计划，并会继续执行回购计划，未来如果公司认为有必要，可能会上调回购计划对应的金额。