都说“政策底”已经明确，“市场底”何时到来？ #2021基金四季报解读#
2022年开年，两大高景气方向，一个新能源、一个军工，都被按在地上毒打。
军工板块已经是开年跌幅第一（去年也不是没当过），新能源也从12月一路调整，俗话说“三根大阴线，千军万马说再见”，到底是该继续边跌边买还是弃车离场？
没有只涨不跌的市场，对于已经大火了两年的新能源，现在的问题在于结构泡沫消化+等待高景气业绩的确认。详戳《跌跌不休，新能源是“倒车接人”还是“抱团瓦解”？》
各家基金公司四季报陆续发布，趁热打铁，我们来梳理一下各家基金公司中具有代表性的8位带有新能源标签基金经理的四季报观点，供大家参考。
以上8位都是各家基金公司里的新能源当家选手：管理总规模上，冯明远规模最大，新能源投资年限上姚志鹏最资深，（创金合信曹春林是全市场产品的投资年限）。
从今年回调下的表现上看，就知道各家的投资风格，新生代抡得猛，但老司基行得更稳啊。老司机嘉实姚志鹏、国泰王阳都还比较稳，回撤是最小的：
看看各位老车手，在四季报中的最新观点：
一、华夏郑泽鸿：新能源长期空间依然很大
1、看未来三年，仍有较大收益率空间。但看半年或者一年，因为静态估值在高位，参与者较多，完全有可能迎来波动或者短期跑不赢其他指数，就像2021年的白酒和医药行业。建议应该降低短期新能源收益率的预期，把眼光放长。
2、站在长周期角度，新能源长期空间依然很大，汽车电动化的过程刚刚开始，未来将进入加速电动化的阶段。
3、虽然新能源短期股价呈现了一定泡沫化倾向，但站在中长期维度，行业仍具备较大的投资机会。
二、农银汇理赵诣：新能源会出现分化
1、展望下个季度，对于光伏行业，产业各环节之间继续存在博弈的情况，在估值已经很高的情况下，股价已经跑在了基本面的前面，性价比相对较差。
2、对于新能源车，仍然属于确定性和增长速度都非常高的板块，整个电池产业链龙头企业的排产仍处于较高水平；板块会出现分化，今年转型新能源的企业面临业绩兑现的问题。
3、组合继续维持以新能源车电池及材料为主的配置思路，同时叠加光伏、军工、车规级半导体等高端制造业。
三、嘉实姚志鹏：中游龙头估值合理偏低
1、随着21年的演绎和演进，“宁组合”已经成为新的时代共识，但预期是否过度反应的担忧声音也在持续增加，特别是在前期累积了较大涨幅，且业绩相对真空期的阶段。但从各个新兴产业发展的历史来看，渗透率突破15%以后，都是以较快的速度完成70%以上甚至全面渗透的过程，而且极少有新兴产业在渗透率 20%附近见顶。
2、一方面，由产业趋势决定的底层斜率仍在加速上行阶段；另一方面，板块中游龙头的动态估值处在历史上的合理甚至偏低区间，短期情绪指标等也在明显的低位。
3、短期看，整车和资源端存在一定的泡沫，因此围绕着各环节的核心龙头企业仍然是中期重要的配置方向。
4、随着全球智能汽车新产业周期的启动，供给端创造的新需求可能会持续超预期。随着芯片短缺的问题的逐步改善，作为新科技终端的智能汽车的中长期产业力量，将会得到更大的体现。
5、看好新硬件终端汽车行业电动化和电子化的产业趋势，数字化转型的企业革新机遇，以及在这个背景下，各个行业之中具备全球竞争力的先锋企业。
四、信达澳银冯明远：新能源化不可逆
1、全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来50年逐步替代传统化石能源的主流地位，这一过程是不可逆的。
2、维持了对新兴产业的配置方向，重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。
五、广发郑澄然：光伏中游制造或将迎来较大反弹
1、展望2022年，在政策的呵护下，经济整体仍然值得期待。
2、一方面对今年经济的预期并不悲观，周期类品种有一定修复的机会，特别是带成长性的周期类品种，业绩上以量补价且有提估值的潜力。
3、光伏上游价格回落刺激了下游需求的爆发，中游制造或将迎来较大反弹。
六、国投瑞银施成：新能源盈利开始感受到压力
1、随着新兴产业的快速增长，光伏、锂电、半导体等产能扩张都在持续进行，我们认为潜在需求方面并没有问题。但对于整体的工业增速方面，总量中期来看都会受到电力“紧平衡”的制约。
2、新能源方面，依然看好电动汽车的销量较快增长。但除了上游资源之外的大部分环节，盈利都会开始感受到压力。
3、新能源发电行业，未来的发展会更加有序，不再单纯强调推广速度，新能源装机可能更重视内部回报率，目前更加看好风电。
七、东方基金李瑞：关注新能源汽车新技术
1、展望2022年新能源汽车行业，大多数环节供需紧张会在2022年逐步缓解，只有部分环节仍然偏紧。
3、2022年也是新能源汽车领域新技术集中落地之年，新技术的方向和变化也会成为2022年主要的发展变量。比如4680、高电压平台、硅碳负极、磷酸锰铁锂、LiFSI、PET铜箔等。
八、创金合信曹春林：
1、四季度新能源汽车行业依然保持了很高的景气度，产业链龙头均处于满产状态。行业由政策驱动转变为技术驱动和产品驱动。
2、预计未来几年新能源汽车行业会是新兴产业中增速最快的行业之一。
总结来说，1）分化是新能源基金经理提到较多的，也就是说像之前几年的普涨结束，2022年新能源投资需要精挑细选里面没有在裸泳的企业；
2）具体各环节有分歧，比如有赵诣看空光伏，也有郑澄然看好光伏。姚志鹏内容写得最长最走心，他提到目前整车和资源端存在一定的泡沫，相对看好新能源中游以及智能汽车发展前景；国投瑞银施成却继续看好上游资源。
3）面对今年新能源分化的行情，策略上不一定交给抡得猛的新生代，反而老生代老司机，可能是更优的选择，如姚志鹏、冯明远等。正如赵诣所言，“今年转型新能源的企业面临业绩兑现的问题”，也就是说“新能源+”概念的个股不要多碰了，要选产业链里有真正市场份额竞争力的公司，如姚志鹏所言的“各环节核心龙头企业”。
总体上新能源基金对中长期行情并不悲观，随着政策底出现，后面等待情绪底出现，相信市场底也就不远了。
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