牛年新年到来前夕，市场又到3500点附近出现震荡，开年的基金收益蹭蹭缩水。
市场一波动，大家心里都是很多问号（包括我自己）：春季前后机会怎么看啊？是否应该持基过节？如果说2020年主线是医药、科技、新能源车、白酒等，结构性行情下，2021年的投资主线又是什么？
现在各家基金公司在各大平台也有很多直播，我很喜欢这种形式，直接可以看到基金经理出来与投资者沟通观点；一些基金经理也开始大V化，入驻头条、微博等，能够去直接留言互动（能不能回复得看基金经理翻不翻牌子）。
各类直播中，的确有一些还是有较坦诚和精华的观点，里面都回答了我们所关心的问题，但大家也没有那么多时间天天看冗长的直播啊。
怎么办？
所以，金宝我计划开始固定一个栏目叫《基金作业本》，定期把我们看到的一些大咖基金经理、说得比较干货的观点整理出来，虽然要花一些时间，但自己能深度学习，也能与人分享，直接抄大佬的思想作业！
说干就干，今天咱们就开始第一期。
看直播首先还是得挑人，有限时间看有水平的人怎么说，先选行业内厉害的大佬们。
昨晚在快手看了一场直播的回放，主咖是我们19年底就发掘并关注的智能汽车、新能源新材料方向“投资第一人”嘉实基金的姚志鹏。
戳之前19年的文章《明年的第二个机会：4只新能源汽车主动基金对比》
他目前已经是嘉实成长风格投资总监，截至2020年四季度末，姚志鹏既管理新能源新材料、智能汽车、环保低碳行业主题基金，也管了嘉实产业先锋、动力先锋全市场基金，业绩表现优秀，代表能力圈宽阔。
来看看他最新对市场及一些热点行业军工、新能源、大金融板块的看法（直播整理，未经本人审核）：
1、对春节前后的市场怎么看？
姚志鹏：一般春节前都是流动性相对紧张、偏清淡的市场。往后看，一般整个市场节后流动性会相对宽裕一些。节前市场短期容易出现波动、涨涨跌跌的现象，这都是历史上常见的。投资应该往后面看一些，最好布局一些自己长期看好的。市场上涨两年之后，有些股票确实涨了很多，但这个阶段，更需要找一些长期收益预期比较明确的方向。
2、又到3500点的附近振荡，这个时候是底吗？投资该怎么办？
姚志鹏：我觉得A股目前的状态，有些品种的估值水平或者股价位置可能是一个历史上比较高的水平，相当于5000点、6000点；但有些行业，可能无论是股价的走势还是估值水平，可能跟历史上1600点、2000多点的时候水平差不多。如果去关注整个市场在3500点，但整个市场其实是一个不太平衡的市场。
作为机构投资者，这个时间点没有必要太过关注指数的原因是，如果对整个市场的波动性有担忧，我们会主动把仓位中一些低波动资产、相对低位的资产加上去，这样来对抗波动；而如果对市场比较乐观，可能就会适当放大一些波动性，去获取更高的收益，也就是一个组合管理的问题。大家不用特别在意3500点是高是低，因为拉长看，这肯定不是历史最高点。
3、怎么看待流动性问题？尤其进入牛年2、3月份以后会有变化吗？
姚志鹏：流动性短期来看我们还是比较乐观的，我们看到流动性节前的紧张，上周利率的变动，其实很大程度上是春节前的季节现象。因为疫情对经济的冲击比较大，我觉得考虑对经济微观上的伤害，各国央行在回收流动性的时候都会比较谨慎，不敢贸然回收流动性。流动性的回收，注定是一个缓慢的过程，不会像大家预期这么悲观、会很快收紧。我觉得后期还是会偏宽松，问题不大。
4、新能源车板块机会，怎么看待？
姚志鹏：2019年的时候，大家还在讨论新能源汽车行业应不应该存在，这个行业的真正企稳是2020年三季度，中国新能源汽车开始结束调整期，进入向上同比改善的时间窗口。它有点像7、8年前的太阳能，而且本身的渗透率也在行业早期，无论是欧洲等海外数据也好、中国数据也好，渗透率在快速上升、自我强化过程之中，所以是处于快速爆发阶段。这时候可能对它基本面中长的超预期可能性在加大。从基本面角度来看，新能源汽车短期基本面趋势会更强一些。
5、如何看待芯片板块的投资机会？
姚志鹏：半导体产业从制造行业来看，有一个历史周期的，比如三年周期。从2019年二季度开始，大家已经关注到这波半导体复苏周期，到今年年中或者上半年基本上是两年的上行周期。有一部分投资者可能会担心，当一轮景气周期临近尾轮的时候，会不会遇到小周期的调整。
所以有一些投资者有获利了结的愿望，造成这个板块短期的压力。往后这类资产机会大概率是结构性分化的，后面需要精选个股。要投资自己熟悉的领域，才能更好把握这个行业的节奏。
6、近期波动较大，军工板块后市怎么看？
姚志鹏：如果从基本面看，从上市公司报表看，军工基本面的改善是始于去年上半年。我觉得军工行业的复苏或者提升，一方面有“十四五”规划的加持，同时本身也在一个自然的周期复苏之中，是一个双周期的共振。所以看中期军工类基本面的行业趋势是没有问题的。
但是军工这类板块由于信息相对来说不那么透明，包括近期流动性因素影响，这类资产天生波动性比较大。军工投资最重要是要控制风险，或者相对有一点逆向，更多要考虑到这类资产的特点和中期趋势，而不是短期追涨杀跌。
7、顺周期的大金融板块怎么看待投资价值？
姚志鹏：从大金融整体来看，是现在整个市场的估值洼地，同时又是权重板块。但过去几年机构投资者对于大金融板块的持有比例是低配状态。我理解的大金融整体的机会，以银行为例，包括地产和相关资产，它未必需要很高成长性，还在于安全垫。
大家看到经济在陆续企稳和恢复过程，经济上行的时候往往是顺周期，大金融这种经营杠杆弹性包括企业盈利放大，带动这种资产估值的修复。如果经济后面复苏的预期包括一些金融风险的暴露是可控的话，修复是可以期待的。
8、近期港股呼声较高，如何看待港股投资？
姚志鹏：港股是一个流动性波动非常大的市场，对个人投资者来说不是很友好。第一，它是离岸市场，决定缺少本地资金，港股的资金天生波动就比较大。第二，港股市场是以港币定价的，会随着美元汇率或者人民币汇率的比价效应，会产生一些影响。
港股吸引大家关注，在于制度变革下它积累了很独特的资产，包括消费领域的资产、互联网的一些龙头企业，包括其他一些特色的如教育、服务类的资产。对于投资来说，重要的是要在香港市场去选择那些有特色的资产、中长期看好的资产。港股一定要精选个股，不要盲目追求AH价差大或者什么原因去买入。
9、今年的投资主线是什么？基金该怎么配置？
姚志鹏：A股的结构性行情机会依然比较突出，整个市场经历了前两年的上涨，市场又呈现高波动性。在这样一个预期和现实的波动性权衡上，今年投资的角度，一定要注意组合或者投资过程中的平衡性，稳中求进；不要盲目去追热点或者全部资金押在一两个很狭窄的方向，风险可能会比较大。
我觉得更多要关注那些动态估值比较低的方向，无论是由于涨价、顺周期因素带来的，还是由于产业趋势带来成长性预期提升的机会。
金宝基金作业本总结要点：
1）对整体流动性环境不悲观，股票基金等权益资产仍有长期配置价值，不用纠结3500点是高是低，长看肯定不是历史最高点，更重要的是结构性机会下组合怎么配置的问题；
2）新能源、军工等短期遇到波动，中长期景气趋势仍在；
3）市场市场结构性机会和波动性下，2021年投资要注意组合配置的平衡性，最好不要盲目押宝一两个狭窄方向，风险可能比较大。
如此看来，选择一些全市场配置的基金，交给基金经理来多个行业赛道均衡配置，是个好方法，稳中求进。
老朋友知道我的风险偏好比较高喜欢研究行业主题基金，但如果选择单一几个方向重注，就意味着可能要承受一些波动风险，比如近期的渣男军工就是活生生例子呀，顺风时浪，逆风时就丧。
2021年，要多关注优秀的全市场配置基金！
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$嘉实智能汽车(F002168)$ $嘉实新能源新材料A(F003984)$ $嘉实环保低碳(F001616)$
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