即便有了回函，即便涨停，大部分人还是对亿联网络财务的真实性有所怀疑。其中一个绕不开的坎儿就是：为什么它能有这么高的毛利率
逻辑的角度大家已经推演很多了，今天找一个更直观的方式来阐释
众所周知，宝利通的毛利率大概在50%多，亿联的毛利率只比宝利通高10%左右。也就是大家其实承认卖SIP电话很赚钱，只是不能理解为什么亿联能比宝利通还赚钱。
实际上，宝利通和亿联毛利率很高的共性除了SIP电话本身赚钱以外还有一个特点，他们都是外协加工模式。思科和宝利通的产品都有找天弘集团（Celestica）做代工，而这家公司的毛利率只有可怜的6.5%，把大部分利润都让渡给了研发方。亿联相对于当地的外协厂商来说也有着一样的谈判地位，拿到一个廉价的加工费合情合理。
再来看宝利通具体是怎么和外协厂商合作的呢，它年报的原文是这样说的
整个的加工链的过程是：Component→Subcontract→Conclusion→Assembly&Testing，不知道怎么翻译恰当就保留英文了。我把它画成了这样一张图
宝利通的加工链中，只有天弘在泰国的工厂能覆盖全部的生产过程。其余的生产地都只负责生产的一部分。半成品需要在世界各地被运来运去。
而亿联的环节简单的多，只有采购原材料→交给工厂加工→测试后卖给经销商。并且再看看亿联和几家代工厂的位置关系
从亿联总部到华联再到威思朗再到万利达再回到亿联，一个来回只需要3个半小时！我不知道宝利通全球加工链条的合理性在哪，但我知道亿联的方式一定比宝利通便宜得多。
总结一下：亿联能取得超高毛利率的原因可以归结为To-B属性+代工模式+区位优势。宝利通都能拿到50%多的毛利，亿联完全能够做到60%以上。
很多人对宝利通好像有种迷思，觉得宝利通多了不得，亿联就一定比宝利通差似的。如果宝利通真的很牛X那也就不会沦落到先后卖给Metel和Plantronics的境地了。甚至可以说是宝利通的衰落成就了今天的亿联。如果宝利通好好经营守住自己的龙头地位这个市场就没亿联什么事了$亿联网络(SZ300628)$