$华兰生物(SZ002007)$ $邮储银行(SH601658)$ $分众传媒(SZ002027)$
首先是净资产收益率常年维持在20%以上，A股这样的企业并不多，贵州茅台这样的标杆才能做得到，可以说是屈指可数。在食品消费行业中还有伊利股份和海天味业，伊利股份自不用说，我一直持有中。海天味业目前是太过高估，将来估值降到20倍以下，我也考虑买入，这些都是奶牛式企业。
承德露露市值80多亿，货币资金就有26.81亿，这个比例是非常惊人的，资产负债率很低，没有杠杆，没有任何长期或短期的借款，这点也非常牛叉，不用多少资金就能维持经营。更牛的是先款后货，所以基本没有什么应收款，而且最近增长速度稍微快点，存货也不高，业务非常简单，报表也很清爽。
有人喜欢杏仁露的味道，有人讨厌杏仁露的怪味，这也是很有意思的事情，导致承德露露有自己的固定的消费群体，所以看向未来10年，即使很多企业不在了，承德露露大概率还在卖着独有的杏仁露。承德露露在细分行业活得很滋润，现金流非常稳定，投入不高，收入不低，净利率超过20%。
缺点是增长不快，虽然近两年增长的速度不错，但大概率难以持续，个位数的增长才是常态，伊利股份也是如此。如果只是这一个缺点，就是完美的企业了。大股东占用资金和南方露露的商标权之争，都是挥之不去的梦魇，承德露露估值的低是有道理的，那我又为什么买入呢？
目前估值不是一般的低，对于消费食品类企业，还能维持个位数增长，我觉得15倍估值算是合理的。毕竟我们国家现在的无风险收益率也就3%多点，考虑投资股票的风险大些，所以至少收益要翻倍，在6~7%左右，这换算下来也就是15倍估值。承德露露也有6亿多的净利润，五年之后，或许能到8亿。
这两年承德露露都有缓慢的提价，业绩才慢慢上来，说明承德露露有一定的护城河，有些微的定价权，所以收入还能缓慢的上涨。消费的估值下限是15倍，但市场通常给予更高的估值，15~25倍才是常态，如果是25倍，五年后8亿，市值应该有200亿，也是翻倍空间。这样有些理想化了，再换一个角度看！
如果只是回归到平均估值18倍，那么五年后市值也会有144亿，比今天的市值82.84亿，也有73的涨幅，加上每年3~4%的分红，也勉强有接近翻倍的收益了，当然最近还在下跌，如果跌幅过大，比如说跌破7元，那就是在悲观的情况下也能有翻倍的收益，也就是年化15%的收益，还行吧！