港股排雷第一回

WHY？

前段时间和几个大佬交流，还是觉得，A股的盘子看起来大其实很小，真正能投的股票不超过50支，甚至更少：

一方面，中大型机构或大的私募抱团扎堆龙头，谁都不许跑，茅台估值溢价都30%了还在死劲买，想走走不掉。另一方面，小游资也抱团，什么成都帮、温州帮、佛山无影脚、打板敢死队...哪里有热点就去哪里搞。所以市场才有现在这么明显的两级分化，所以才有了下面四个“伟大"的恒等式：

有资金+有题材=大牛

有资金+没题材=慢牛

没资金+有题材=蜗牛

没资金+没题材=死牛

在这样的市场，作为小散，赚钱的概率有多大？充其量也就是买买银行保险这些能吃吃股利，尽管如此，亏的人也还不少。所以我们觉得下一步，随着投资者的水平、资源、眼界越来越高，必然会选择全球化资产配置。于是就有了去做港股，乃至美股的排雷与估值的想法。

HOW？

两比：和自身历史水位对比，和同行业均值对比——如果我们的排雷的方法论是正确的，那么把他应用到任何一个市场都是正确的。

这个逻辑其实非常简单，我们判断不了好坏，但能判断谁比谁更坏。因为行业、市场的因素，即便靠我们的大数据系统也很难去准确评价一个企业。但是，有一点是可以去作为的——排序。将财务指标指标、个别重要财务组合指标（如FCFF、存贷比、收支增速比）进行自身、行业两个维度的比较，如果有异常（偏离度），我们按照这个偏离的比例去赋予“地雷”个数，然后排序，从而确定这家企业在同行业中风险的排位。

在A股屡试不爽，不管东阿阿胶、大族激光这些白马，还是“康氏兄弟”，长生生物这类“孽障”，都能提前一个季报发现异常。现在把这套东西搬到港股来，应该也能起到作用。

港股的财务报表和内地的有所区别，估值部分还在努力计算中。贴几张港股体检结果，有投资港股的朋友们可以测试一下，多多交流，新上线BUG多少会有。

整体来看，A股就银行保险和部分票适合小散，改日拉一个清单，中报31日全部出完，正在跑数中；港股还是没有太大活力，几分几毛钱的股太多了，主要目的还是为下一步研究美股做点技术和知识储备。

为马叫指鹿？

$贵州茅台(SH600519)$ $兖州煤业(SH600188)$ $小米集团-W(01810)$

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