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(图源:广汽传祺)
而在这个过程中,我们也发现,正如面向市场需求开发i-GPMA架构的例子,广汽实际上形成了一套以“应用”牵引包括智能化在内的多种技术加快量产的方法论,这让很多前瞻性布局开始加速走向出成果的阶段,也规避了技术创新投资缺乏落地场景导致未来前景不大的问题。
比如自动驾驶领域,广汽一方面掌握着从L2到L4级别的算力平台开发能力,一方面充分着眼生态圈层的价值,与滴滴自动驾驶建立战略合作,助力昊铂首批获得L3自动驾驶道路测试牌照,并宣布和英伟达联手量产L4级自动驾驶汽车,如祺出行也已取得深圳市Robotaxi载人示范应用资质,获批在广州开展智能网联汽车示范运营资格。而在智能座舱方面,广汽传祺与华为合作打造智能座舱生态的成果也在今年2月落地。
这就意味着,广汽的技术发展策略,注定静水流深——广汽在掌握自研能力和扩大朋友圈的基础上,让应用端能够灵活跑起来,有序地扩大成果利用。那么,这就会表现为短期内很少和市场炒作的概念共鸣,但长期成果却是非常“正统”和扎实的。
这也体现为广汽对一系列未来计划的安排,比如飞行汽车GOVE计划2025年启动示范运行,2027年在大湾区展开全链条立体智慧出行服务;昊铂与英伟达宣布合作生产的 L4 级自动驾驶汽车计划2025年量产。广汽的丰富布局,需要更多兑现的时间,这个过程,现有产品的功能性和市场吸引力会逐步提升。
(图源:广汽集团)
这也引出另一个话题,广汽的“立体增长”建构在业务底盘之上,在自主研发+合作开发+资本合作多管齐下的手段中,广汽在产业链上的“链主”姿态和硬实力的价值,并没有得到充分评估。
产业链的硬实力和“朋友圈”,是被忽视的价值砝码
从行业首个量产的车云一体化集中计算架构——星灵架构,到夸克电驱、5C闪充技术、弹匣电池2.0等成果落地,再到因湃电池工厂竣工投产、锐湃动力电池工厂竣工,广汽的自研力量其实在无形中对当前行业的重点领域实现了近乎“包圆”,彻底覆盖了“三电”产业链。
(图源:广汽埃安)
这是广汽的一条价值链“明线”,因为在掌握“三电”这类关键资产的自研资产能力后,其无论是要控制产业成本,还是有针对性地提升在产品上的应用,都可以更加高效。去年,广汽全年研发投入84亿元,新增发明专利超过1500件,很多成果都可以复用,并不会在一时被计入市场价值,这就造成了对广汽资产价值的短期错估。
一个颇有代表性的变化是,在去年惨烈的行业价格战中,广汽的整车制造业务毛利率不降反升,虽然幅度尚不大,但广汽将其解释为“自主品牌整车厂毛利增长”的推动,却让我们看到了强自研模式对产业链效率和价值的提升前景。
那么,在产业链上,广汽是否还有其他更多因素被市场忽略了?答案是肯定的。这就是广汽以广泛对外合作投资塑造的“暗线”,这是一批足以牵引行业发展的优质无形资产。
近日,智驾科技“顶流”地平线冲刺港股上市,引发行业集体关注。而广汽早在2020年就通过旗下汽车产业投资机构广汽资本投资地平线,并后续为其提供量产车型助力,以此收获了一个强有力的智能伙伴。
投资,是一家企业的产业卓识远见,在产业链层面布局的“杠杆”,以当前的投入撬动未来产业链上关键资源提供者的发展,从而占据有利的生态位。所以我们看到,广汽的投资“朋友圈”版图实际极为广大:滴滴自动驾驶、欣旺达EVB、中创新航、清陶能源、速腾聚创、粤芯半导体等。
一方面,被投资的企业有技术,也有场景和市场化空间,与广汽自身的发展高度协同,互有助力。比如,埃安和昊铂等品牌可以和供应商进行更密切的合作调优。
另一方面,从本次地平线上市引起的关注热潮看,处在生态圈内部的企业按照技术-商业-资本市场的发展层次逐步走向成熟,有助于为广汽带来新的估值影响因子。因为,由投资驱动行业技术发展,实际承担了“前哨站”的作用,成果不在于短期,而在于未来。这些布局最终会转化为覆盖产业链上下游的“新兴产能”,成为提升广汽成长力的优质资产。
作为“链主”,广汽的收获期正在开启。
国际化渐入佳境,广汽选择深度路线
最后,去年还是广汽国际化力度加强的一年。
2023年,广汽实现汽车出口量7.58万辆,同比增长130%。自主品牌作为广汽创新成果输出的主要阵地,收获了5.5万辆的海外销量。对于之前的广汽来说,出海任务上,布局节奏是优先于业绩数字。原因在于,广汽选择了整车出口与现地化运营并行的深度出海之路,它要求海外市场在研发、销售等层面,做到足够的本地化。
2023年,广汽海外市场布局已覆盖41个国家和地区,海外销售服务网点设置236家,且在非洲、东南亚多个国家和地区已布局多家组装厂,其中尼日利亚、突尼斯等地已实现首批车辆下线交付。
此外,埃安作为中国(广东)-泰国经贸代表团唯一的车企代表,与泰国首家经销商代表锦汇签署合作备忘录,在2023年9月正式在泰国上市。其后,马来西亚和菲律宾等国的主流媒体也走进广汽,为广汽扩大影响力。预计今年7月,埃安位于泰国的首个海外生产基地将建成。
深耕出海点位,以此扩大布局,广汽选择了步步为营提升出海水平。值得关注的是,广汽也提出了加快“新四化”科技领军人才及国际化紧缺人才引进和培养力度的措施。
2023年8月,广汽披露“1551”国际化战略——“1”个2030年挑战50万的目标,品牌国际化、产品全球化、生产本地化、销服综合化和生态多元化的价值链“5”化,重点落实“1”套全球组织与人才保障机制。
以此为起点,我们可以认为,广汽国际化突破期已经开启。如果和广汽技术路线、产品实力和产业链布局等信息综合起来看,广汽显然是希望能稳健高效地提升国际化水平。所以,前期市场并未捕捉到广汽国际化增量机遇。但战略步入正轨后,广汽的海外成长均速,很可能会给外界一个惊喜。
结语
以上种种,都体现出广汽的特征:处在成熟但又充满巨变的行业,是业绩稳健的龙头企业,治理能力强且重视股东回报。假如汽车行业没有新能源这一系列变化,那么广汽最突出的价值或许会是红利。但事实正好相反,汽车行业的历史级巨变正在发生,广汽正在通过产品布局、技术布局、投资布局,参与、推动行业的深刻变化,并创造和分享成长价值。
所以,高回报实际伴随高潜力,广汽在资本市场和业务市场都还是一支潜力股。随着它的成果更多向外界展示,其市场认知不全带来的估值差异会逐渐得到收敛。转折正在接近,时间将回答广汽的估值之问。