“死磕哥儿们症”继续发作，一是为了厘清思路，二是为了继续盖楼。厘清思路很重要；继续盖楼——你就当我是神经不正常吧。

长期是称重器是在“混淆视听”吗？我们现在分别看5种不同的情况。讨论基点自然是先从那个“25年回报差异全部小于5%”开始。当然也别忘了有财兄为我们设定的增长率基调：5%。假定期初每股收益等于1元：则期末EPS为1（1+5%）25=3.386元

1、  买入PE=10倍：
当期末PE等于10倍时，回报率相同；
当期末PE小于10倍，但大于10/3.386=2.96倍时，负回报差异≤5%；
当期末PE小于10倍，且小于2.96倍时，负回报差异≥5%；
当期末PE大于10倍，且大于3.386×10=33.86倍时，正回报差异≥5%。

结论：25年内负回报差异≥5%的概率存在，但非常小；
           25年内正回报差异≥5%的概率存在，且不算小。

2、  买入PE=30倍：
当期末PE等于30倍时，回报率相同；
当期末PE小于30倍，但大于30/3.386=8.86倍时，负回报差异≤5%；
当期末PE小于30倍，且小于8.86倍时，负回报差异≥5%；
当期末PE大于30倍，且大于3.386×30=101.58倍时，正回报差异≥5%。

结论：25年内负回报差异≥5%的概率存在，且不算很小；
           25年内正回报差异≥5%的概率存在，但不算很大。

3、  买入PE=50倍：
当期末PE等于50倍时，回报率相同；
当期末PE小于50倍，但大于50/3.386=14.77倍时，负回报差异≤5%；
当期末PE小于50倍，且小于14.77倍时，负回报差异≥5%；
当期末PE大于50倍，且大于3.386×50=169.3倍时，正回报差异≥5%。

结论：25年内负回报差异≥5%的概率存在，且进一步加大；
           25年内正回报差异≥5%的概率存在，但进一步减小。

（分别设定10-50倍的买入PE，是因为类似的情形市场上经常会发生。）

4、  买入PE=1315倍：
当期末PE等于1315倍时，回报率相同；
当期末PE小于1315倍，但大于1315/3.386=388.36倍时，负回报差异≤5%；
当期末PE小于1315倍，且小于388.36倍时，负回报差异≥5%；
当期末PE大于1315倍，且大于3.386×1315=4452.6倍时，正回报差异≥5%。

结论：25年内负回报差异≥5%的概率大幅增加，且几乎是必然事件；
           25年内正回报差异≥5%的概率大幅减小，且几乎是不可能完成的任务。

如何让1315倍买入PE也符合“长期是称重器”的市场定律呢？我们就有了第5种情形——持股100年！公式变成：1（1+5%）100=131.5元

当期末PE等于1315倍时，回报率相同；
当期末PE小于1315倍，但大于1315/131.5=10倍时，负回报差异≤5%；
当期末PE小于1315倍，且小于10倍时，负回报差异≥5%；
当期末PE大于1315倍，且大于131.5×1315=17.29万倍时，正回报差异≥5%。

结论：25年内负回报差异≥5%的概率存在——但不大；
           25年内正回报差异≥5%的概率——只是个神话。

用以上案例只是想说明：当EPS增长确定时，你买入的PE越低，市场称重器的显效时间就会越短；反之就会越长。当我们以1315倍PE买入一个年增长率为5%的公司时，只有在持股100年后，市场才能显示它的称重器功能，其余的恐怕都只能是“投票机”了。没错，100年后我们都将死去。但，谁让你用1315倍PE去买一只股票呢？

@风无雅 @唐朝 （我得把你们俩从主叫身边拉过来！当然，我也可能已经把我自己给绕糊涂了，搞了这么多数据后，我现在不仅分不清东西，还包括南北！[好失望]）