清爽的烟斗

行到水穷处，坐看云起时。

芒格的光芒基本都是巴菲特给的，就像月亮之于太阳。他说的很多话大而无当，初学价值投资最好避开此君，不然很容易被带沟里，比如芒格自诩一生只买了3支股票：伯克希尔、开市客和李录的基金 - 这既不是事实，也不是可取的方法。芒格独立投资的成绩也不错，但远达不到巴菲特的水平。

👍🏻，看的很深

是的，就这么简单。市场对腾讯罕见的商业模式视而不见，小时候我们都梦想过：“如果全国人民每人给我一块钱”，腾讯的生意比这个梦想还要梦幻。在商业历史上能把生意做到这种程度我都想不到一个类似的。

元梦不太可能杀死蛋仔了。但说它“失败”也为时过早，能留在赛场上就起到了守护社交护城河的作用。

撤掉老迈的廉颇，换成年轻的赵括

逻辑很简单，旧能源投资不足，新能源还不能有效接棒，青黄不接加上货币超发出现了历史性机遇。到2030年，中国的煤炭消费都不会明显下降，甚至还会出现旧矿衰竭导致的供应缺口。

允许做空就可以了，做空秃鹫什么烂肉都给你挖出来

回复@点一: 我是和茅台、苹果比的//@点一:回复@清爽的烟斗:腾讯目前18PE、扣了投资资产12倍PE。便宜倒是便宜了不少，也不能说特别便宜吧？

回复@悠然远山: 这是段老师说的嘛？ [斜眼] //@悠然远山:回复@清爽的烟斗:仿照某人的句子：我的仓位会慢慢集中到300以下的腾讯

回复@布丁甲骨文: 如果你的持有计划是10年，这种区别都不大。//@布丁甲骨文:回复@清爽的烟斗:我原来是珍惜350以下的腾讯的

回复@布丁甲骨文: 为啥叹气，投资的目的是赚钱，又不是为了得到路人的认可。 [大笑] //@布丁甲骨文:回复@清爽的烟斗:哎

抖音的崛起使得腾讯在互联网渠道里不再有那么强大的统治力，网易、米哈游的创新作品也显得腾讯游戏不那么有吸引力，但是腾讯的商业模式依然是梦幻级别的，做梦都不敢想的那种。与此同时，腾讯的价格就像16年的苹果，格雷厄姆看了都不会觉得贵。

我给你10W亿，你能打败微信吗？

亏得最多和赚的最多的基本都是同一种情况：认为自己不可能错而下了重注。
为了避免这种情况下发生致命的失误，还是要遵守以下纪律：
0. 在自己能理解的行业投资，这是一切的基础；什么叫能理解，就是能够比较可靠的预测公司至少5年内的经营情况：写下自己的预测，每个季度公司以及竞争对...

煤炭不是商品，这行业也不是市场经济

这不就是把巴菲特的话再讲一遍嘛？

回复@阿企笔记: 巴菲特都不敢这么涨价//@阿企笔记:茅台充分展示了，什么叫定价权。。这样牛逼的商业模式，万中无一。

特里史密斯对于好公司的论述与巴菲特同出一辙但是更容易理解：
1. 好公司要有高于一般水平的资本回报率（ROCE）
2. 好公司要有保护其超水平投资回报率免于竞争的能力（即巴菲特的“护城河”）
3. 好公司要有增长来源可以容纳留存收益再投资，从而形成复利效应；
这与巴菲特选择公...

今年最大的收获就是理解了拼多多，虽然后知后觉，错过了买入的好机会，但是市场的美好就在于只要有耐心等待，终究会馈赠一个慷慨的价格

消费既没有升级也没有降级，就像互联网既没有上半场也没有下半场；巨头眼里这都是朕的江山，创新者眼里这有太多的问题没人解决