$上证指数(SH000001)$ $中证500(SH000905)$ $华安文体健康主题(F001532)$
#机构致信基民：不要赎回价值基金# #小盘股的春天到了吗# #中证500#
才过半年的时间，基金市场已换了人间，炙手可热的基金经理由“坤坤”、“春春”、“兰兰”变成了“畅畅”、“金金”、“创创”等新秀，这也难怪，基金投资者都是人间清醒，谁涨幅大就粉谁，这些基金经理近期业绩对比如下(截止2021年8月13日)：
这差距可不是一点半点,是这些明星基金经理能力突然变得不行了，还是这些新秀突然悟到了投资的精髓？非也！市场风格变化使然。
我在以前的文章里提到，今年小盘风格开始觉醒，而近几个月这一趋势得到了强化，各市值表征指数近期表现如下：
可以看出，与前两年以大为美，以核心资产为纲不同，今年小盘风格大翻身，而且貌似市值越小涨得越好。从少部分核心资产上涨扩展到广大中小盘股票上涨，这算不算是政策风向由效率到公平在资本市场上的体现。
而华安文体健康、交银趋势优先、大成睿景A无一例外都是重仓了小盘股，这三只基金最新季报持仓中，前十大重仓股中流通市值在300亿以下的分别占了7只、10只和8只。流通市值在100亿以下的也不少。
当然这几只基金相对最强的国证2000指数的超额收益也很明显，可能的原因就是在最强的行业主题中选择了小盘股，比如新能源车上游材料、半导体里面的设备及原材料公司。
今年以来量化基金备受追捧，原因是这些量化基金多为中证500指数增强基金，中证500指数今年以来表现尚可，至少大幅跑赢了沪深300指数。如果能在它的基础上做些收益增强，收益也属相当不错了。
市场风格对于主动管理基金的业绩影响是巨大的，指数增强基金有两个优点，一是公开透明，紧跟指数，不会出现太大的风格漂移。二是当前市场部分指数增强基金相对于指数还是有较为稳定的超额收益。
在指数本身表现不错的前提下，配置指数增强基金成为了不错的选择，比如今年以来跟踪中证500、中证1000和国证2000的指数增强基金。
市面上指数增强基金有很多，如何评价指数增强基金呢？一言蔽之，好的指数增强基金要持续稳定地跑赢跟踪标的，其累计超额曲线是一根斜率稳定的右上方倾斜曲线。这包含两层意思，一是要有超额收益，二是这个超额收益是稳定的，即不要出现一会跑赢、一会跑输或者风格大幅偏离指数的情况。
用定量指标来描述即超额收益越大越好，超额收益的标准差越小越好，我们把超额收益和其标准差的比值称为信息比。举个极端的例子，如果某基金每天相对指数的超额收益都为0.1%，即超额收益标准差为0，则信息比趋近无穷大。
用2020年以来超额收益和信息比两个指标各占50%权重来评价市场上的指数增强基金，综合排名前十的中证500指数增强基金如下：
从近两年的超额收益来看，博道中证500指数增强的超额收益最明显，而浙商中证500A的跟踪误差较小，导致其信息比较高。
中证1000指数增强基金数量较少，综合排名前5的基金如下：
景顺长城量化小盘的综合评分较高，前面景顺长城中证500指数增强也入围了，景顺长城的黎海威团队在量化方面的实力还是可圈可点的。中庚小盘价值是一只主动管理基金，它的业绩比较基准是中证1000指数，所以也纳入比较，其超额收益较高，同时跟踪误差也较大。
目前市场上还没有跟踪国证2000指数的基金。
市场正以惊人的速度在进化，量化增强基金获取超额收益的来源也在变化，历史超额收益能否持续是存在考验的。在散户主导的年代，市场上的错误定价较多，这是指数增强基金获取alpha最容易的阶段，用价值和量价等因子就能捕获持续的超额收益，随着市场逐渐机构化，静态的价值判断转变为动态的景气度趋势判断，最终演变为对公司长期价值的判断。
所以指数增强基金也会越来越依赖于公司的主动研究能力，建议选择综合投研实力而非仅仅量化团队实力较强的公司产品。
专业研究公募基金，欢迎关注微信公众号：研选基汇