$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $华安媒体互联网混合(F001071)$
早期关注我的朋友对胡宜斌应该不陌生，他管理的华安媒体互联网是我2018年主推的基金，我当时认为创业板接近底部，而胡宜斌是位优秀的成长风格选手。我的基金组合在2018年8月份全仓了这只基金，整个2019年也重仓位持有。
华安媒体互联网在2018和2019年度的表现非常亮眼，2018年逆市取得了正收益，2019全年获得了101.7%的收益，全市场排第二。但是2020年却遭遇了滑铁卢，当年收益为18.4%，要知道2020年偏股基金的平均收益都有45%。但今年以来的收益已经达到了17.4%，近一周的收益更是进入全市场前1%的水平。曾经的那个少年回来了吗？
投资方法论及过去业绩优秀的原因
胡宜斌自2015年11月份开始管理华安媒体互联网。追求纯粹的成长风格，从中观层面选择行业，选择那些盈利产生裂变的泛成长股。对成长股的定义是行业空间较大、商业模式发生裂变导致盈利持续增长的行业。基金超额收益主要来自中观行业配置，即在行业周期底部找到盈利能够裂变导致ROE持续向上和的子行业，偏向用周期的思维寻找成长股，这导致其基金业绩弹性较大。
胡宜斌自己侧重行业选择，个股挑选则更多依靠投研团队的支持。能否找到接下来景气度抬升的成长行业成为了关键，过去几年行业配置如下：
17年市场整体偏价值，成长风格机会较少，于是选择了部分防御性仓位。18年则选择了计算机、通信，19年切入到了消费电子、半导体，下半年则加入了新能源车。总体来说，根据全球科技周期结合子行业景气度，踩准了节奏，很多行业的配置都非常具有前瞻性，体现了优秀的成长选手的素质。
2020年发生了什么？
大家知道TMT行业的炒作路径是先基础设施(通信)，然后是终端(电子)，最后是应用，即软件和传媒。胡宜斌大体上遵循了这一路径，从其2020年一季报可以看出，他大幅加仓了传媒和计算机。然而2020年初爆发的疫情给了这两个行业当头一棒，接下来市场的逻辑也完全变了。
疫情之下，广告、电影等传媒行业直接休克，随着疫情在世界范围爆发，全球5G发展周期明显放缓，导致了5G应用相关行业的增长逻辑暂时消失。疫情之下，确定性高于一切。2020年申万传媒上涨7.9%，申万计算机上涨了9.8%，而国证医药上涨了59.7%，中证白酒的涨幅更是高达119.8%。美团、腾讯等确定性高的巨头又不在A股，这是专注A股TMT行业的胡宜斌业绩滑铁卢的直接原因。
此外，胡宜斌近两年管理规模变化如下：
2019年4季度胡宜斌的规模爆发式增长，与消费领域动辄上千亿的市值不同，TMT领域公司的市场容量相对没那么大。而疫情爆发后，胡宜斌擅长的领域又鲜有机会，规模短期暴增成了业绩滑铁卢的第二个原因。我的基金组合于2020年1季度调出了华安媒体互联网。
2021年做对了什么？
不能说近一个月表现不错就代表胡宜斌满血复活了。先结合2020年4季报来看看他的最新调仓思路。
去年4季度，胡宜斌适当减仓了传媒以及估值过高的新能车行业，增加了顺周期板块的配置电子、家电、半导体和大金融板块。
对于2021年的展望，认为在疫情弱化、宏观经济总量修复的背景下，制造业、金融、周期和服务业均有机会，重点关注周期和金融板块中盈利裂变叠加估值修复双击的投资机会。
商品价格：在疫情对终端耐用消费品（如电动车、传统燃油乘用车、家电、电气电气等）需求拉动，以及全球碳中和方针对传统能源（如煤炭、石化）、高耗能行业（钢铁、电解铝）的产能限制下，耐用消费品（如电动车、传统燃油乘用车、家电、电气电气等）上游原材料存在阶段性严重供需错配的可能性，此类商品价格有望在2021年第一格旺季迎来价格牛市。胡宜斌在季报中这一判断可谓相当精准，所以应该抓住了近期周期股的机会。
对5G创新周期依旧保持乐观，但不会盲目乐观，5G应用周期的推进速度可能低于以前的预期，2021将继续紧密跟踪挖掘5G应用在新渠道、新技术、新技术和新形态上的投资机会。
当前时点的胡宜斌值得期待的原因主要有以下几点：
胡宜斌擅长的传媒和计算机也属于疫情后的“顺周期”行业。春节期间已经出现了大卖的电影。5G技术周期受疫情影响有所推迟，但终究还是回来的，云游戏、VR\AR、智能穿戴等领域的投资机会慢慢涌现，是为天时。
管理规模重新回到了100亿左右，在当前市场的流动性下，这个规模不算大。且经历过规模由几十亿到超200亿再回到100亿的过程，胡宜斌已经能够舒适地驾驭这100亿的规模，是为地利。
对于一个基金经理来说，适当的磨砺是财富，胡宜斌刚入行的2016-2017年成长风格鲜有机会，经历了2018年到2019年两年的辉煌后，2020年又回到谷底，然而我们看到胡宜斌在坚持自己风格的同时有在持续思考和拓展能力圈，改进投资框架，暂时的下蹲是为了更好地起跳。33岁的胡宜斌在心态和投资方法上已经做好了再出发的准备，是为人和。
让我们期待这位追风少年的王者归来！
专注研究公募基金，欢迎关注微信公众号：研选基汇