摘要
1.上海金属网官网：5月8日，乘用车市场信息联席会发布数据显示，4月1日—30日，乘用车市场零售158.5万辆，同比下降2%，环比下降6%，今年以来累计零售641.7万辆，同比增长9%。4月1日—30日，新能源车市场零售70.6万辆，同比增长34%，环比增长0%，今年以来累计零售247.8万辆，同比增长35%。
板块逻辑——板块消费开始发力
从当前的货币政策来看，短期内美联储的政策预期仍然偏向谨慎，降息仍在酝酿之中。不过，近期国内多个省份已经开始出台设备以旧换新的细则，具体明确了汽车和家电换新的目标，有利于进一步推动设备以旧换新的落地，值得期待。
电解铜—基本面支撑强势，沪铜高位
前期冶炼厂已经在推进减产进度，但以现货散单为主，长单利润短期维持，目前尚未对长单产生影响，但年中冶炼厂和铜精矿的谈判结果是关键点，如果谈判结果不及预期，可能会影响长单的生产。消费端铜管产量仍在爬产，已至历史新高，家电消费仍发力；铜棒产量处于高位，精密仪器等需求较为旺盛；五六月份基建投产追赶进度相对较快，铜杆消费有提增空间。总体上看，前期消费没能很好的兑现强预期，五月份主要关注库存去化和价差表现，预计基本面有望走强。
氧化铝—供应偏松，下游消费强劲，氧化铝下方支撑较强
国内山西、河南等地的铝土矿供应仍受到环保等各种因素的影响，铝土矿价格居高不下，国内对几内亚铝矿的进口依赖度增加，不过氧化铝厂在利润的推动下仍有持续扩产的动力，供应维持宽松。电解铝产量同样宽松，且云南地区仍在复产和新投产的周期内，对氧化铝的需求起到了较强的支撑作用。节前氧化铝大涨，主要原因是炒作供应，海外因制裁等因素，推高氧化铝的估值，当前氧化铝估值已经偏高，当前继续上涨的空间相对有限，后续可能有一定的回落空间，但回落后成本线上方位置支撑较强。
电解铝—短期高位运行，中期供增需减，电解铝上行动能或减弱
电解铝厂利润持续高企，2024年新疆、山东和内蒙几个地区持续满产，一季度电解铝产量处于过去几年同期的最高位，供应宽松。云南地区虽然已经鼓励铝厂复产，但是当地铝厂担忧电力供应负荷，尚未真正打开复产空间，铝厂复产仍有余量。且进口窗口持续关闭，进口量难有大幅的抵补。铝棒加工费快速下挫，铝棒库存去库不畅，转为累库，预计地产竣工走弱逐渐传导至沪铝的消费端，后续铝棒爬产可能乏力，二季度需要关注地产消费的滑坡幅度。家电和汽车以旧换新政策对消费带来一定的增量；俄铝被制裁后，海外市场需求难以满足，可能会增加铝材出口的量；一季度基建投产不及预期，二季度基建可能会出现一定的加速追赶。总体来看，二季度电解铝的消费仍有可能出现一定量的冲高，但进入三季度后预计会转弱。
策略建议：氧化铝空单持有；关注沪铜价差正套机会
风险提示：铜冶炼厂减产落地不及预期；基建追赶乏力；地产持续转弱
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文章来源：信达期货
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