核心观点：$中国民航信息网络(00696)$
1、公司中国民航的底层数据和结算服务商
（1）核心收费相当于从每次卖票服务中收费，5-7元/张票、同时也有IT服务，如登机、查验等系统和设备等；公司在细分行业市占率很高，且中国没有第二家公司在做；这个公司的存在有历史的特殊性，类似于金融行业的银联；几个大航空公司既是股东，也是客户
（2）欧洲、美国都有相应的同类型业务的上市公司，主要覆盖的区域国际航班恢复比较好，业绩回归比较快
2、公司近期的下跌的原因：
（1）上半年业绩12亿，市场预期下半年10亿，全能22亿左右，实际上全年14-15亿；市场预期偏差的原因，线性的认为上半年和下半年是一样的，实际上下半年是有更多支出，如项目结算（上半年开工、年底结算）、员工薪酬和奖金等（集中在四季度发的多），实际上正确的预测应该是：上半年*2—（8到10）亿元
（2）有投资机构觉得，公司故意把数据降低，为股权激励做铺垫
3、公司股权三年利润表比较混乱
（1）应收账款的资产减值，导致利润表数据异常，50来亿的应收账款，过去三年计提了10亿左右（这个计提节奏很吓人）；但代表性航空公司都已经在23年Q3单季度回归盈利了，这个计提的影响可能要变小很多，毕竟疫情期间的航空公司亏损很惨
（2）公司在2020年有部分投资收益是调报表的
（3）公司的单位模型变差的重要原因是：成本是刚性支付的，如员工成本、设备折旧等，但收入端的下降就是产能利用率的降低，导致员工成本占比、折旧摊销占比大幅提升，于是单位经济模型变差（这个行业是销量会影响一部分定价的行业，量价影响UE模型）
4、公司此前的分红率比较低，不到30%；但是公司账上有100多亿现金，投资机构感观比较差
往后看2年：
1、更高收费的国际航班会增厚公司的利润，但前提是国际航班持续恢复
2、随着产能利用率的提升，单位折旧摊销改善，利润将提升，期望2年从23年的14-15亿元，提升到22亿左右（2019年公司最好的时候利润差不多26亿；其中利息有望2-3亿）
3、估值
估值1：利润*PE倍数
估值2：扣除利息的利润*PE+现金
估值3：扣除利息的利润*PE+现金折扣
全部讨论
goldfish999903-28 15:58现在个人消费贷才3％
誉非定辩03-28 14:50借款利率3.5%-5%，以前的年报上有，理财存款的收益率2%不到。
誉非定辩03-28 12:03不如长电和移动和一大票煤炭企业，基本就没考虑回报股东的事情
永庆投研03-28 11:46$中国民航信息网络(00696)$ 财报披露，有几个重要信息更新和修正：
（1）影响利润表的数据中，有3个亿的应收账款资产减值，这个计提金额是比较大的，市场之前对应收账款的计提之前是超预期的，现在看到数据后发现不是业务面的问题，而是应收账款的计提，感知好一点，如果加回3亿，就到17亿了，离市场的预期比较近；
（2）公司23年的业务利润率回到23%左右，疫情之前是30%左右，业务面的回归在路上；
（3）分红率：33%左右，比前两年高点，和18年19年差不多；
（4）经营活动现金流净额是1.37亿，明显减少，由于没有披露明细，要等年报全文发布才知道；
（5）短期借款增加了7.5亿，公司不差钱，不知道是不是借款利率低于存款利率？
（6）民航局对夏秋航班的排班恢复还可以，最近一段时间的国际航班恢复也是比较好的，具体可以看民航局数据
永庆投研03-28 11:37目前以公开信息看：管理层就是很正常的国企领导，没有看到特别损毁股东价值的事情，也没有看到特别卓越的情况。
誉非定辩03-27 22:32公司治理是真恶心啊，利润明明还没恢复，管理费用先上来了1亿元，然后不透明的成本多了3亿元。帐上100亿，股息率不到2%，没有花钱的方向，搞这么多钱在账上收益率2%都拿不到，除了公司财务部门大权在握享受被银行跪舔的好处之外不知道对公司对股东有啥好处。
即便赚钱，如果不给股东分钱，那钱就不是给股东赚的，是给管理层造的…
除非管理层真的有大改变，要不根本不适合投资。
誉非定辩03-27 18:27帐上大笔现金还不分红的公司就让人对管理层不太放心了，怕他们要干价值毁灭的事情。openjaw大额计提就是前例
简简单单毛估估03-26 14:56估值，这都快破净了。分红确实非常拉跨，反向想想，还有很高的上升空间，哈哈。成长性还是比三大运营商要大吧，他又没竞争对手，你三大运营商还要相互竞争，而且国内乘飞机渗透率不行，才0.5，全球平均应该是1，老美2.4。生在港股，分红率起来确实有点傻x
永庆投研03-25 11:06估值和分红上不如移动和联通；成长性是我绝对比运营商的5-8%利润增长相比，还是要高一些的
价值人生的小屋03-24 17:18相比移动,联通 这些 运行商, 这家公司不管是估值上, 分红率上, 或者成长性上都似乎没有优势吧?